节能环保行业：打造新支柱产业行业发展或再提速 市场表现 近5 个交易日内，沪深300 上涨4.18%；水务指数、环保工程及服务指数、环保设备指数则分别上涨4.81%、0.97%和下跌0.97%。板块表现总体落后于大盘。细分子行业个股涨跌幅均值方面，渤海节能环保行业各子行业板块均以上涨报收，其中固废处理和环境监测涨幅居前，分别上涨6.93%和6.33%。个股方面，涨幅居前的个股为国祯环保(300388)、桑德环境(000826)等；跌幅居前的个股为万邦达(300055)、富春环保(002479)等。从估值方面看，渤海节能环保板块市盈率(TTM，剔除负值)为52.77 倍，环比小幅上升，相对沪深300 的估值溢价率为234%。短期内，板块继续上行面临一定估值压力。 投资策略 近日，国家发改委召开全国发改系统资源节约和环境保护工作电视电话会议，会议强调，要大力发展节能环保产业，努力把节能环保产业打造成新的支柱产业。作为产业结构调整和经济转型升级的重要抓手，在经济迈向新常态过程中，节能环保产业有望在政策扶植和持续推动下加快发展。维持行业？看好？评级。2015 年将是水处理行业迎来大发展的一年，借力PPP 模式，各地正加快推动水处理等基础设施项目投资建设步伐；同时，即将出台的？水十条？预期将开启全面水环境污染治理的新格局。持续看好水处理产业链投资机会，推荐津膜科技(300334)、巴安水务(300262)和兴蓉投资(000598)。此外，环保板块近期进入一季报业绩预告密集披露期，建议关注业绩持续高增长相关个股，推荐标的为先河环保(300137)和国电清新(002573)。 (渤海证券) $$4 保险行业：政策走向务实估值伺机重绽 事件描述 国务院落实《政府工作报告》重点工作部门分工，将集合多部门共同落实养老、医疗、大病医保和农险等政策；受资金和市场情绪影响，保险板块下跌 2.2%。 事件评论 政策进入密集期，养老和健康政策导向明确，制度设计推动商业保险深入嵌套医疗和养老领域。从国务院工集合保监会和其他部门力量： 1 )落实财税等政策大力发展健康养老等生活服务业； 2)深化医药卫生和养老保险改革； 3)全面实施大病医保； 4)完善农业保险政策。 健康险政策路径愈清晰，大病医保和健康险免税或为主要方向。我们认为健康险政策方向如下： 1 )推动大病医保及设立保障基金； 2)完善职工补充医疗保险费企业缴费税前扣除； 3)简化健康险营业税征收程序； 4)鼓励放开个人医保账户购买商业健康险； 5)支持直接购买商业健康险免税。 养老税延或稳步推进。商业养老险市场的发展需要： 1 )统一企事业单位和职工养老制度； 2)丰富和完善基础养老金运用方式； 3)推动养老统筹层次上移； 4)鼓励养老产业发展，增加资金和政策支持。从目前来看，基础养老金在快速推动市场化投资管理， 这将有助于倒逼养老金统筹层次的提升；职业年金制度设计完成，缴费和投资管理制度在完善之中；养老产业包括护理、 以房养老等均得到政策支持。 商业养老险链条在逐渐完善。 1 季报业绩和健康险政策成催化剂。 1 季报业绩增长驱动因素 3 点： 1 )预期资产减值同比大幅减少，国寿、平安、太保和新华 14 年 Q1 资产减值净利润占比重分别为 0.6%、 48.7%、 75.1%和 16.5%； 2)预期投资收益同比增速 30%以上，权益仓位较高+沪深指数涨幅超过 20%； 3)责任准备金释放。健康险政策方面重点关注： 1 )健康险保费占比快速提升，传统+健康险业务占比超过 30%，其中健康险超过 10%； 2)健康险将极大拓展保险业务产业链条，关注“混保”产业链(见深度) . 年初至今保险板块涨幅较低，近期波动较大，核心原因：市场对保险板块估值上升空间持疑。当前金融板块配置意义明显提升： 1 )政策和业绩将会进一步确定保险估值可提升空间； 2)成长股估值面临泡沫非议。而保险板块基本面基本无利空，保费和投资迎高增长，健康险和养老险政策将渐次落地，板块值得重点关注，持续看好保险股，推荐国寿、平安和太保。 (长江证券(000783)) |
