期指两兄弟今上市 短期或有震荡但不改长牛趋势 在沪深300期指上市整整5年之后，期指市场4月16日再添新丁——中证500股指期货和上证50股指期货。不少人认为，新期指是个“大杀器”，可能会像沪深300期指上市时那样带动大盘下行，而周三大盘提前大幅下挫似乎也强化了这一预期。不过，分析师普遍认为，新期指上市短线可能带来震荡，但不会改变股指运行的长期牛市趋势。 短线或有震荡 很多老股民对于5年前的4月16日上市的沪深300期指印象深刻，是因为在它上市之后的3个月内，沪深300指数从3500点左右一路下行至2500点左右，跌幅超过20%。 分析师如今普遍认为，沪深300期指当年的走势，和当时整个市场处于下行趋势有关。而从历史经验来看，期指的推出长期影响中性。 不过，从短期来看，新期指的推出可能会带来震荡。在观察了全球各主要期指的历史之后，申万宏源分析师王胜指出，全球股指期货推出大多符合推出前涨，推出后跌，难改长期趋势的规律。 之所以会出现“推出前涨，推出后跌”，一个合理的解释是：推出前机构为提高控制力收集筹码，推出后套保需求开始反映在期指中，使期指承压，并回归中长期趋势。 做多50期指，做空500期指？ 不过，两个新期指对市场的短线影响可能会出现分化。渤海证券称，由于上证50 期指的标的与沪深300期指有重叠，因而对指数的负向冲击有限。日本和香港的经验也证明重叠标的的指数期货推出时，并不会对现货产生大的负面影响。 资料显示，上证50成份股基本上是沪深 300 中市值最大的那部分股票，而且集中于金融业(非银金融，银行) ，权重合计约66%。 而中证500 指数主要代表中小市值标的，渤海证券认为，中证500 期指推出后可能将让现在已有些红的发热的中小市值股票行情出现一定退温。 资料显示，中证500成份股基本上都是沪深300样本股之外的市值最大的那些股票，截至 2015 年 3 月 20 日，沪市权重约为52.33%，深市主板权重约为21.53%，中小板权重约为22.23%，创业板权重约为 3.91%。 申万宏源王胜则从市场需求分析出发，认为短期上证50股指期货第一位的需求是做多投机，中证500期指投机则以做空为主。 从套保角度来看：上证50金融股权重过高，相比之下沪深300股指期货更适合做套保。考虑到目前基金大票仓位降低，浮盈有限，因此上证50期货的套保需求不会很大。 而中证500股指期货是第一个有效套保小票的工具，考虑到基金小票仓位较高，浮盈较大，加上小票估值缺乏安全边际，所以套保可能是中证500股指期货第一位的需求。 至于投机方面的需求，申万宏源认为，上证50股指期货第一位的需求是做多投机，中证500期指投机则以做空为主。主要基于以下5点理由：(1) 套保需求方向有利；(2) 上证50是类金融指数，自由流通市值占比较低，可四两拨千斤；(3) 初始持仓大票较低，小票较高；(4)上证50期指可能吸引高风险偏好的投资者；(5) 大盘蓝筹和小票存在一定的跷跷板效应。 中长期牛市不改 不过，这些分析都是集中在短线影响。兴业证券认为，从中长期来看，中证 500 股指期货推出后，投资者既可以通过做空期指来进行套保而不必集中卖出成分股，也可以通过做多期指来实现代替对指数成分股的投资，因此从交投角度来说，股指期货只是一种金融工具，并不影响市场中长期的运行。因此，中证 500 股指期货的推出不会影响目前A 股市场中长期牛市的格局。 申万宏源也认为，投资是要顺大势，逆小势。大势是：改革进程与管理层对于股票市场呵护的态度降低了风险溢价，股权类资产成为大类资产配置的恒星。2007年行情中出现过400亿的基金，考虑到存量货币和居民财富的扩张，本轮行情同样出现400亿的基金并不过分，截至目前，本轮行情新发行基金的最大规模仅为140亿，居民大类资产配置的迁移还远未结束。 另一大势则是：中国经济转型期，新的支柱产业需要利用股票市场的力量实现资源配置的倾斜，而互联网++则是其中的恒星。 股指期货上市引发的小势恰恰是优化配置，继续布局互联网+的最好机会。建议特别关注次新股和新重组公司中尚未被充分挖掘的投资机会。 |
