总理这次座谈会有何不同 刘杉，经济学博士、中华工商时报副总编辑、兼任南开大学国经所教授，北京工商大学经济学院教授、中国人民大学信托与基金研究所研究员、北京师范大学管理学院MBA导师，曾供职于中国人民银行深圳分行，著有《中国再平衡》，《聚焦生活中的经济学》。.导语：笔者认为，此次总理座谈会后，政府会尽快采取稳增长措施，并拿出一套复合工具，包括减税等供给型政策，但核心工具是刺激总需求，一是增加政府公共项目投资，二是降准。放松货币政策实际也是量化宽松政策思路，即继续刺激股市繁荣，一方面增加直接融资，促进中小科技企业发展；另一方面创造财富效应，带动居民消费。 一季度经济数据陆续发布，市场普遍预期经济增速可能跌破7%。就在国家统计局发布GDP数据前一天，李克强总理召开了专家与企业家座谈会，了解各界对宏观经济看法。 在发布关键数据前召开座谈会，预示经济数据不妙，中央政府急于征求意见，显然是尽快制定贴地气的稳增长方案。李克强说，要把握好稳增长与调结构的平衡。从目前情况看，政策重心要偏向稳增长。 导致经济继续下滑的主要原因在于结构调整持续进行中。中国经济下行，不仅仅是自家调结构，实际是全球经济调结构的一个步骤，没有中国经济完成调结构，就不会实现世界经济再平衡。这样看，就不要指望出口稳增长了。最新公布的进出口数据显示，三月出口再度下降，降幅近15%，让一季度出口呈现罕见过山车景象。 导致经济继续下滑的另一个重要原因是投资不振，主要源于两点，一是房地产开发投资增速下降，这是房地产长期拐点出现后的必然结果。目前政府还在通过释放各种利好政策来鼓励住房消费，但此举效果有限，不会对稳增长起决定性作用。不管政府如何较劲，投资者认定了房地产已无投资价值，而住房消费热乎劲或许一袋烟功夫就过去了。住房去库存，仍是开发商艰巨任务。二是政府投资减速，经济因素是财政收入吃紧，地方政府融资困难。政治因素也有一定影响，官商勾结遭到打压，间接造成地方投资项目减少。 在出口和投资都出现问题情况下，消费更是无法指望。消费扩张本身是经济增长的结果，如果没有收入增长，怎可能会有消费提速。 因此，从短期看，三驾马车都在无力前行，经济下滑难以避免。 从长期看，这是增长要素供给发生变化的结果，也是潜在经济增长率下降的表现。因此，稳增长只能起到暂时缓解病痛作用，起不到刮骨疗伤效果。 即便如此，稳增长还要做，这牵扯到就业，也牵扯到“四个全面”，只是宏观调控方式或发生微妙变化。李克强总理强调，大众创业、万众创新和增加公共产品、公共服务是经济增长双引擎。话是这么说，但这个“双发”其实是快慢机。创业与创新是慢功夫，短期不会见效果，增加公共产品和公共服务才是真刺激。因此，短期宏观调控或从偏重增加供给，转向增加需求，而扩大总需求最直接办法就是增加公共项目投资。李克强说，要抓紧政策和项目落地，精准增加短板投资，完善创新创业政策组合，形成发展新动能。 这段表述虽然强调了完善创新创业政策组合，但重点仍会放在抓紧政策项目落地和增加短板投资上边。说白了，还得靠政府投资，而且需要见效快的政府投资。此前央行批准了三大政策性银行改革方案，这为增加政府投资打下了伏笔。由于财政预算方案已经通过，政府无法增加赤字规模，将政策性贷款变相成为财政投入，就成为简单可行办法。 同时货币政策会进一步放松。央行14日公布的金融数据显示，一季度广义货币M2增速为11.6%，低于同期0.5个百分点，也低于12%年度目标。一季度就出现货币供给不足，这显然不是好兆头。M2增速下降，主要原因是外汇占款增长下降，再加上银行表外业务和同业业务减少造成派生存款下降，使得货币增速下降。虽然一季度银行对实体经济贷款大幅增长，占同期社会融资规模78.3%，同比高24.1个百分点，但新增贷款很可能成为借新还旧的偿债工具，并没有创造增量投资。M2供给不足，未来银行贷款能力会有所降低。因此，进一步放松货币供给，是短期稳增长重要手段。不排除央行在本周内再度降准，以增加银行可贷资金。 因此，此次总理座谈会后，政府会尽快采取稳增长措施，并拿出一套复合工具，包括减税等供给型政策，但核心工具是刺激总需求，一是增加政府公共项目投资，二是降准。 当然，放松货币政策实际也是量化宽松政策思路，即继续刺激股市繁荣，一方面增加直接融资，促进中小科技企业发展；另一方面创造财富效应，带动居民消费。 由此判断，中国经济触底尚需时日，股市仍具有上涨空间，期间技术性调整在所难免，但大趋势在短期内不会改变。 |
