申万宏源：后市依然看多 2015年或超越4000点 申万宏源发布A股策略周报称，在居民资产配置迁移的背景下，大方向上我们依然看多。根据我们最新的指数预测体系，2015年上证综指中枢3400点，波动区间2900点-3800点，极端上限可能超过4000点。 以下为全文： 钱多任性，顺势而为。前期我们建议通过观察新股解冻回流后的市场实验来判断市场的流动性状况以及市场出现调整的可能性，目前来看市场的流动性的确比我们之前预期更为充裕。仔细分析一下近期市场为何再度亢奋，可能的原因是：受到近期周小川、克强总理讲话等因素刺激，部分投资者认为市场的监管风险短期已经消除，加上前期周期股已经有所休整，部分增量资金再度入市，流动性刺激下周期品蠢蠢欲动。 顺势而为的同时不妨理性思考一下什么因素会打破这波疯狂。在居民资产配置迁移的背景下，大方向上我们依然看多。根据我们最新的指数预测体系，2015 年上证综指中枢 3400 点，波动区间(2900，3800)，极端上限可能超过 4000 点；创业板中枢将明显上移，达到 2500 点，波动区间为（1900,2800）。在市场快速上涨的过程中，理性思考一下什么因素可能会打破在这波疯狂对于规避短期回撤可能是有好处的，我们给出几个可能的因素供参考：1）国家市值管理降低风险溢价的逻辑需要考虑中国版401K 的进入位置、国企改革的进程等等，所以不排除过于快速的上涨再次遭致年初的杠杆监管情况；2）证监会下周全国检察 200 家机构，结果公布是否会给市场带来冲击？3）尽管美国加息预期短期内由于美联储再次鸽派而有所推迟，美元大幅下挫，但其中期变化仍需要观察，毕竟加息迟早会到来；4）公司年报和一季报密集公布，真的不会有任何影响了吗？5）我们无法把控刚性兑付何时会爆破，但我们所确定的是打破刚性兑付的制度准备已经基本完备，存款保险制度上半年有望出台。 遵循Alpha思路，重配恒星，把握行星，切莫留恋流星。在如此疯狂的流动性驱动的行情中，追求相对排名的投资者很难逆势而行，但具体买什么品种很有讲究，切勿盲目博弈短期逻辑，为了 3 天而放弃 3 个月。我们建议继续从 Alpha 中寻找机会，转型新经济仍是大势所趋，互联网仍是恒星，值得重配：平行世界的一边是互联网对于传统经济的改造，是传统行业拥抱互联网真正能战胜纯互联网公司成为巨头的潜力挖掘，平行世界的另一边是优质的纯互联网公司，是回归 A 股和在 A 股完成 IPO 的新互联网公司以及提供了一定安全边界的白马成长转型互联网。恒星之外，还有行星和流星，在恒星上下重注的同时，把握好行星的节奏可能影响到最后的基金排名，但切莫留恋流星！行星包括：平行世界一边的新能源汽车、环保、医药领域的新方向(干细胞医疗&精准医疗)、军工里的民参军；平行世界另一端的国企改革、电改、电网投资、医药领域的医药商业、“走出去”、对外资真正有吸引力的 A 股战略性高分红蓝筹龙头。而正在被逐渐证伪的 50 亿以下市值管理壳资源股票、资金和周期轮动驱动的 beta 行情则是平时世界两边的流星，在重配恒星，把握行星的基础之上，仍能捕捉流星固然好，但难度会非常大，在流星的逻辑上得陇望蜀，舍本逐末最终对排名可能没有好处。 |
