养老金入市是多大的利好？ 在中国，养老金入市的问题一直是个十分敏感的话题。一方面市场各界鉴于对长线资金的渴望，十分迫切地希望养老金入市；而另一方面，养老金的管理者，又很担心遇到投资风险，对于养老金入市十分谨慎，态度一直比较保守。还是在前任证监会主席在位的时候，就已经很明确地提出要创造条件，积极吸引包括养老金在内的各类长线资金入市。作为呼应，广东省曾经高调宣布将拿出一部分养老金入市，此举也一度引发过股市的上涨。只是到了实际操作阶段，这些养老金中只有很少一部分投入股市。经过如此虎头蛇尾的折腾，这个话题也就偃旗息鼓，不再受关注了。但是对于这个问题的争议仍然是非常大的。 不过，最近有关养老金入市的问题再度升温了。今年的全国"两会"期间，养老金管理机构的官员明确表示要安排养老金入市，这让股市的参与者兴奋不已，以致尽管还是在新股发行的高峰期，大盘就开始了强力的上涨。看来，养老金入市，还真是股市的大利好。那么，应该如何来看待这个利好呢？ 首先要说明的是，现在有些人是把养老金当作股市的"解放军"来看待，希望通过养老金入市，推高股市，让那些被套的投资者能够解套。这个愿望也许是良好的，但恐怕不切实际。因为养老金不是平准基金，其入市的目的是为了盈利，而不是要完成拯救投资亏损股民的历史任务。之所以选择要提养老金入市，这是因为现在养老金的投资渠道太窄，并且收益率不高，无法真正达到保值增值的目标。随着国家老龄化时代的到来，提高养老金的收益水平，改变寅吃卯粮的被动局面已经刻不容缓。所以，现在养老金会主动提出入市的问题，其动机的确具有功利性，而入市本身则是一种商业行为。虽然养老金的入市，增加了股市的资金供应，有利于行情的上涨，但这与扮演"解放军"的角色是不同的。因此说养老金入市是利好这没有错，但利好的程度其实有限，如果现在股市因为养老金入市而大涨，那么这就有点反应过度了。 另外，即便养老金很快就可以正式入市，但其数量将是非常有限的，最开始的时候很可能只有百亿元的级别。由于股市是高风险的投资场所，养老金不可能，也绝对不会将股市作为资产配置的主要方向。即便是在海外成熟市场，养老金入市的比例也很低，没有出现过把大部分资金投放到股市的情况。在我国，保险资金从10年前就获批可以进入股市了，现在其被允许入市的比例是可投资资金的30%，但在实际执行中那些大的保险公司，资金入市的比例往往不超过15%。而且人们还发现，保险资金经常会主动做空，特别是在取得一定盈利的背景下，其更是会主动选择落袋为安。因此，市场上也就有人把保险资金减持股票视为行情到头的标志之一。诚然，保险资金有权这样做，而且这种做法的理性成分往往还更多一些，而这与部分投资者想象中的它们会拉高股市就存在距离了。保险资金是如此，那么养老金是否也是这样呢？至少，认为养老金入市一定会推高股价的预期是不准确的。应该说，养老金入市，有利于市场的平稳运行，有利于价值投资的深入，但不会来炒高股票。 从实际情况来说，现在想安排好养老金入市，还存在很多问题，需要财税等各个部门的配合，很多政策也需要调整。所以，对养老金入市问题，投资者应该乐观其成，持热烈欢迎的态度，但不宜做过度的解读，把它与救市联系起来就更加没有道理了。（金融投资报 桂浩明） |
