三大利好四大扰动贯穿 春节前的最后一个交易日以红盘报收，这也使得两市以7连阳的走势为马年收尾，将股指重新拉回了振荡区间中轴。截至当日收盘，沪指涨0.76％，报3246.91点，深成指涨1.06％，两市总成交量和上一交易日基本持平。 从技术上看，马年的最后7个交易日使以沪市3000点为代表的关键点得以不失，这从技术上分析上看是最大的一个加分，但成交量的不足则使得这一加分失色不少。曲高和寡在短期内似乎很难立即改变。因此笔者力图通过梳理长假期间的各项信息来对中长期走势做预测。 三大利好： 一、放水预期下的权重股相对低估仍然是股指长期向好的坚实基础。不同于过去几年实际上一直在收缩的货币政策，自从去年下半年降息以来，国内货币政策已进入一个新时期，虽然受制于种种干扰，全面的宽松可能依然难以成行，但基调由稳中偏紧过渡至稳中偏宽，这已经是不争的事实，这使得权重股的估值具备一定吸引力。截止日前，沪深300指数仍只有约11-12倍的市盈率（基于2015年盈利预测），1.55倍市净率，预期股息收益率约2％，从长远看不管采用哪种估值方法衡量都并不贵。 二、国资改革方兴未艾，阶梯性利好刺激助推股指。如果说一带一路的出海扬帆因为要依赖于复杂多变的国际局势，投资所带来的收益对中国经济结构的改变也非朝夕。那么，虽然国资改革也同样面临着种种阻碍，但毕竟所涉阻力主要来自于国内，领导层的共识可能是最为重要的因素。有鉴于此，国资改革的推进虽然同样任重，但破冰可期。长假前传闻的中移动和联通，以及长假中发酵的两油合并传闻，皆剑指于此，个人认为在初期态度比成果更为重要。 三、"微刺激"楼市有助稳定信心。2014年楼市的急剧降温，使得各地出台的"微刺激"政策不断，如近期北京公积金制度的调整、厦门和四川全面取消限购、福州回购商品房转为安置房等，都对楼市产生了积极的影响。更为重要的是在已公布的31个省、自治区和直辖市发布的2015年政府工作报告中，我们注意到以前被热议和反复提及的调控正逐渐被淡化。调控将延续 "去行政化"和"分类调控"思路，各地针对房地产市场的"微刺激"将继续，这对于稳定楼市乃至于中国经济将会有一定的正面作用。从数据上看，房地产企业的拿地热情有所升温，对中小房企的优胜劣汰将加速发展，这对于已上市的大型房企较为有利。 四大扰动： 一、美元资产的吸引力。随着美退出QE的进程以及美国经济复苏的良好表现，美元资产对国际资本的吸引力大幅增加，而中国经济的不确定性则加剧了国际资本流出中国的势头。在这一背景下，人民币贬值压力大增，不利于中国股市的表现。 二、经济新常态下，意味着更强的对经济下行的耐受力。虽然管理层始终没有表态，新的经济增长底线位处何方。但我们注意到，在政府工作报告中，经济新常态的提法越加频繁，管理层也更多的谈论经济发展的可持续性而非只谈数据，结合各方面情况，笔者认为正有越来越多的证据表明经济增长的新底线可能为7％，再加上新会计准则的实施，这也是为什么笔者始终认为全面宽松概率较小，大概率的可能为稳中偏宽的货币施策思路。 三、人口红利衰减、制造业成本上行等传统优势的离去，使得中国经济国际竞争力受到限制。观察近几年的数据，我们可以发现，除国际经济环境的影响外，国内越来越高的成本特别是制造业成本正越来越明显的开始压缩国内企业的外部生存空间，这使得外贸对中国经济的拉动能力趋弱。 四、国内债务危机尚未安全度过。国内金融机构的刚性兑付之路仍在延续之中，而这显然无法长期持续，而且有迹象表明，越来越多的机构或主动或被动正力求打破刚兑，因此来自于这方面黑天鹅的破坏可能性是存在的。 综上所述，笔者认为中长期向上应该是2015年的基调，但出于种种扰动因素的存在，使得2015年继续2014年下半年疯牛走势的可能性较低，各板块的走势分化将使得总体操作难度有所加大，年度策略上注意波段，精细耕作将成为投资者致胜的法宝。（投资快报）
##########NextPage########## 节后资金面宽裕 A股“发羊财”今日开始 节前“马尾”扬鞭，沪指7连阳连派“红包”，沪指重回3200点一带，稳住多头军心，虽然日均成交金额一如既往地低迷，但这与当时新股申购和春节来临有一定的关系。步入羊年，春节期间海外最令人关注的便是希腊债务问题，随着该国救助协议的延长，海外股市“涨声”一片，在此背景下，A股有望迎来羊年“开门红”。 海外股市大涨 春节期间，希腊债务局势吸引了不少目光。 2月20日，欧元集团主席戴塞尔布卢姆宣布，欧元集团决定对希腊的救助协议延长4个月，消息一出，市场对希腊退出欧元区的担忧有所下降。 瑞银策略师Thomas Wacker及Daniel Trum日前也谨慎认为，达成的有关延长希腊支持项目4个月的协议并没有改变希腊退出欧元区的可能性，预计希腊退欧的可能性仍为10%~20%。 随着市场担忧情绪下降，上周五道琼斯工业指数收盘上涨151.59点，涨幅为0.84%，收于18137.36点，创出新高。纳斯达克指数同样大涨，逼近历史高点。亚太股市方面，截至2月23日收盘，日经指数当日上涨134.62点，收于18466.92点，涨幅为0.73%，创出2000年4月以来的收盘新高。海外股市“涨声”一片，在此背景下，A股有望迎来羊年“开门红”。 券商：节后资金面宽裕 春节期间，国内国外消息不少。 海外方面，时隔六个月后，以色列央行宣布将基准利率从0.25%下调至0.1%。与此同时，加拿大帝国商业银行2月23日公布的报告中也称，加拿大央行或将展开第二轮降息。2009年，全球降息潮及国内的经济刺激政策，令A股走出独立上涨行情，如今全球降息潮再度来临，A股延续2014年末上涨行情的节奏依旧存在。 证监会主席肖钢日前表示，今年证监会将进一步推进简政放权，抓紧研究制定权力清单和责任清单。 港交所近日发通知称，自3月2日起，投资者将可以通过沪港通沽空在沪市上市的股票。港交所还对沽空价格和数量作出了限制。有分析称，由于限制较多，沽空初期对A股影响有限。 瑞银证券研报称，根据历史经验，春节后大量现金回流银行体系，流动性有一段宽松时期，大小盘都能出现一段小幅上行行情。平安证券也表示，春节后由于资金面的宽裕及两会政策主题的预期，短期内市场风险偏好较高，表现相对较强。（成都商报） |
