上海自贸区新改革举措 八股井喷(附股) 外高桥:公司定增获批 自贸区开发初见成效 外高桥 600648 研究机构：海通证券 分析师：涂力磊，谢盐 撰写日期：2014-05-05 事件一: 公司公布2013年年报。报告期内，公司实现营业收入70.61亿元，同比微降3.34%；归属于上市公司股东的净利润5.45亿元，同比增加23.56%；实现基本每股收益0.54元。公司分红方案为每10股派发现金股利1.5元（含税）。 投资建议: 公司属自贸区开发主体唯一上市公司。在李克强总理 “开放倒逼改革”下外高桥乃至股份公司将成为全球重要战略核心平台公司。目前自贸区建设已上升为国家战略，公司外高桥基本面将进入颠覆性反转阶段。未来公司将重点开发港务区、物流区、森兰中块和南块国际社区在内的自贸区一期项目以实现“产城融合”。其中森兰项目130万平（目前已启动78.58万平），有望给公司带来丰厚回报。我们预计公司2014、2015年EPS分别是0.60和0.74元。对照香港自由港政策下生产要素价值重估，我们预计未来公司资产价值将显著受益自贸试验区推进进程，并受到政策红利、产业升级、地价重估、定位转变和职能升级五大利好。在暂不考虑该因素的情况下公司RNAV是28.24元。截至4月29日，公司收盘于26.74元，对应2014、2015年PE分别为44.44倍和36.29倍。考虑到森兰项目进入开发高峰，外高桥将受益于自贸试验区建设，定向融资将加快公司五大平台建设，我们以RNAV，即28.24元作为6个月目标价，维持“增持”评级。 浦东金桥:区域龙头
各项业务齐头并进 浦东金桥 600639 研究机构：宏源证券 分析师：易欢欢 撰写日期：2014-08-27 投资要点: 上半年归属上市公司股东净利润同比大幅提升74% 自营、投行、经纪业务起头并进 并购郭沛金融，公司国际化战略起航 报告摘要: 公司业绩同比大幅提升74%。上半年公司实现营收15亿元，同比增92%，归属上市公司股东净利润5.4亿，同比增74%。自营、投行和经纪业务是公司业绩增长的主要因素。 自营、投行、经纪业务齐头并进。上半年公司自营业务实现净收入6.15亿，同比增长1.4倍，成为公司第一收入来源，主要系公司较好的把握了权益和固定收益市场的投资机会。公司投行业务收入4.76亿，同比增2.6倍，主要是公司在重组和并购咨询业务方面有较大斩获，公司经纪业务收入2.56亿，同比增长20%，主要是因为两融业务的大力拓展对佣金率和经纪收入均起到较好的支撑作用。 并购郭沛金融，公司国际化战略起航。公司以西证国际为平台，积极探索国际化战略，目前公司对香港上市的综合金融集团郭沛金融的收购已经获批，此次收购有望使公司受益于郭沛金融在期货和衍生品的业务优势，实现业务协同，并提升公司的国际化水平。 杠杆率不断提升，公司资本中介业务或获得大发展。报告期内公司两融余额33.62亿元，同比增1.7倍，两融利息收入1.2亿，同比增长1.58倍。公司陆续推出公司债、次级债计划等一系列融资安排，未来杠杆率有望进一步提升，公司未来在资本中介业务方面或获大发展。 投资建议。公司深耕西南，区域优势明显。公司在资本中介业务、国际业务及互联网金融方面有积极布局。看好公司未来的长期发展，预计14/15年EPS为0.35/0.43元，维持增持评级。 |
