| 兴业证券：关注相对低估值大市值软件股 行业策略观点与投资组合推荐一、策略观点：我们依然维系在2013年年度策略报告《信心的低点，行业的拐点》中的观点： 考虑到软件产业滞后于宏观经济2-3个季度，我们判断2013年上半年将见底，全年增速有望超过2012年。根据行业经验及上市企业调研，我们发现2013年企业的人员招聘计划减少、加薪幅度下降或者不加薪将会是普遍现象，基于此，我们认为企业的利润增速将会超过收入增速。 具体到8月份，影响行业估值的IPO重启临近。考虑到目前的估值已经充分反映了市场对于成长股业绩的乐观预期，行业也逐渐见底，我们对于8月份的行情并不过分谨慎，我们更倾向于选择增长稳健、而相对涨幅落后行业指数的蓝筹软件股。 二、推荐组合： 1）紫光股份（000938）：老牌IT企业，外延式扩张转型云计算数据中心、智慧城市、移动互联网，被收购方利润超过原有主业，且业绩承诺三年持续增长，估值偏低。 2）恒生电子（600570）：长期看中国金融创新带来极大的金融IT需求这个大逻辑，短期看新产品的推出：2013年是创新产品逐步落地的过程；银行理财产品及中间业务产品的需求依然延续稳定增长的态势，需求明确；连续三年加薪与扩招后，2013年的费用有望得到有效控制。 3）东软集团（600718）：国内渠道最广、布局最具前瞻性的老牌IT服务企业，目前公司正处于业务大投入之后的运营管控阶段，业务布局的下游明确，紧密围绕大医疗及大交运，我们认为2014年将是中国老龄化社会的拐点，医疗IT的高速成长和业务形态的创新价值将在体现于公司的业绩拐点之中。 |
