哈尔斯(002615)今日上市定位分析
一、公司基本面分析 哈尔斯是主要从事日用不锈钢真空保温器皿的研发设计、生产与销售，主要产品包括保温杯、保温瓶、保温壶、保温饭盒、焖烧壶等不锈钢真空保温器皿以及部分不锈钢非真空器皿。 二、上市首日定位预测
兴业证券14.5-17.4 兴业证券：哈尔斯合理价值区间14.5-17.4元
投资要点行业年均增速14%,集中度低,未来还有2倍增长空间。2010年不锈钢保温器皿全球销售量及销售额为4.9亿只、58亿美元,国内销售量及销售额为3.4亿只、73亿元;年复合增长率分别为10.4%和13.9%,国内行业增速快于全球。未来国内行业至少有两倍以上增长空间,而行业集中度较低,有利于龙头企业规模化发展。 公司规模行业第二,内外兼修,内销市场空间更为广阔。公司市场份额4.9%,行业第二(第一5.8%)。内外销比例约4:6,外销以ODM为主,与全球知名品牌商有稳定合作关系,是主要利润来源;内销采用自主品牌,通过新品研发进行差异化竞争,加大品牌和渠道建设,以提升市场份额和利润空间,前景看好。 合理估值区间14.54元-17.44元。我们预计哈尔斯2011-2013年摊薄的EPS分别为0.58元、0.78元和0.92元,同比增长25%、35%和18%,给予2011年25-30倍PE,合理价值区间为14.5元-17.4元,定价中枢15.99元。 风险提示:(1)主要原材料价格上涨的风险;(2)国外经济下行影响外销收入的风险;(3)出口退税政策变化的风险。 三、公司竞争优势分析 2001年9月至今，公司主营业务和主要产品未发生变化。经过多年发展，公司已成为国内最具影响力的专业不锈钢真空保温器皿制造商之一，与国内同行业企业相比具有产销规模大，生产制造技术领先，研发设计能力突出，国内营销网络覆盖面广等优势。 "哈尔斯"品牌产品已在国内形成了业内领先的品牌优势，2005年被评为"中国不锈钢真空保温杯（壶）十大知名品牌"，2006年被评为"浙江名牌产品"，2007年被评为"浙江省著名商标"，2008年被评为"浙江出口名牌"、"中国真空保温杯行业标志性品牌"，2010年被国家工商行政管理总局认定为"驰名商标"。得益于良好的品牌形象，公司成功入选2010年上海世博会特许产品制造商和零售商。截至2010年末，"哈尔斯"商标已在美国、俄罗斯、日本等40多个国家和地区完成了注册，奠定了品牌国际化发展的基础。 |
