| 核心观点 从发行数量看，上周样本理财子产品233 只，发行量环比增加2 3只。具体看，发行数量增加的有5 家，占比为45.5%；发行数量持**的有0 家，占比为0.0%。**均基准利率为2.33%，环比下降5bp s ，最新理财子产品发行数量指数529.55，发行基准利率波动指数最新52.96，环比下降1.8%。8 月21 日，样本理财子产品破净率0. 1 8%，环比回落0.02%。最新观点更新：上半年苏银理财产品和资产结构。 本周指数更新（8 月17 日-8 月21 日） 1、三大指数环比变化情况 从发行数量来看，最新理财子产品发行数量指数529.55， 环比上升10.9%，发行数量有所回升。调整后理财子产品发行数量指数376.56，环比上升10.6%。从发行数量偏离度来看，最新偏离度为1.03，环比下降0.4%，该指数显示：上周发行233 只产品中，有2 29只为固收类产品，4 只为混合类产品，混合类产品发行数与上周持**，偏离度小幅下降。从发行风险指数来看，最新理财子产品风险指数为1.82，环比下降4.7%，风险等级有所降低。上周发行4 只PR 3 的产品，PR3 产品占比为1.72%。从发行基准利率波动指数来看，最新指数为52.96，环比下降1.8%。从不同类型产品的发行基准利率来看，上周固收类产品**均业绩比较基准为2.33%，环比下降4bp s ；混合类产品**均业绩比较基准为2.43%，环比下降18bps；全部产品**均业绩比较基准为2.33%，环比下降4bps。 2、样本理财子公司发行情况 从发行数量看，上周样本理财子发行233 只，发行量环比增加2 3只。具体看，发行数量增加的有5 家，占比为45.5%；发行数量减少的有6 家，占比54.5%，减少最多的为建信理财和农银理财， 均环比减少6 只。当周发行数量最多的为建信理财。**均基准利率为2.33%，环比下降5bps。其中：基准利率上升的理财子有5 家，占比为45.5%，提升幅度最大的是招银理财；**均发行基准利率最高的为招银理财，为3.32%；基准利率下降的理财子6 家，占比为54. 5%，下降最多的是光大理财。固收类产品**均发行基准利率为2.33% ，最高的亦为招银理财（3.32%）；混合类产品**均的基准利率为2. 4 3%，最高的为光大理财为2.60%。 3、 重点理财子产品介绍 上周重点产品共4 只为混合类产品，由工银理财、光大理财和招银理财发行。我们选择1 只产品为例。 这1 只产品为：“工银理财·鑫悦目标止盈策略打新策略优选混合类封闭式理财产品（26HH6039）”。 4、 最新观点更新：上半年苏银理财产品和资产结构苏银理财产品在2026 年上半年，规模增加约699 亿，达到8960 亿。规模增长主要来自公募产品、固收类、混合类理财产品，私募理财产品的规模则有所减少，权益类理财产品规模基本稳定。其中：混合类产品规模增长近59%，增速最快。 整体来看，2026 年上半年苏银理财可投资资产规模增加562 亿，达到9292 亿，其中：增配了债券277 .8 3亿，同业存单172.33 亿，现金及存款158.65 亿，权益类资产30.63 亿公募基金2.88 亿，金融衍生品0. 72 亿；减配了拆放同业及债券买入返售资产48.15 亿，非标资产33.13 亿。由于这一调整，同业存单、债券、现金及存款、金融衍生品的占比分别上升1.21%、0.67%、0.56%、0.01%；而拆放同业及债券买入返售、非标资产、公募基金、权益类资产的占比分别下降1.24%、0.83%、0.34%、0.04%。债券和现金及存款依然是前两大资产类型。 这显示今年上半年，苏银理财在资产配置上采取"固收为本、多元配置"的稳健策略，在继续以债权类资产为基本盘的同时，适度提升债券和同业存单的配置，并通过提高权益类资产规模增强收益弹性，整体风险偏好保持**稳。 目前苏银理财的资产配置结构呈现出442 的均衡结构。其中：债券占比近39%，流动性资产占比（现金、同业存单及拆放同业及买入返售）占比近42%，增厚收益资产占比（非标、权益、公募）占比近19% ，而且各部分细分资产中，占比相对均衡，比如：增厚收益资产中，非标、权益、公募占比都在6% -7%左右， 占比基本上**均相同。预计未来这种结构会保持稳定，增厚收益的资产中，预计公募和权益资产占比会保持稳定， 但是非标资产占比可能继续降低。 风险提示 1、经济增速不及预期导致市场预期向下，权益资产表现低于预期。疫情后，居民的消费支出增长相对缓慢，同时由于房地产市场依然处于调整阶段，固定资产投资支出增加不及预期，在消费和投资支出不及预期的情况下，权益资产表现将可能不佳，导致理财资产端收益率下降，这或许诱发理财破净。 2、债券市场过度调整导致理财资产端收益率下降的风险。在经济增速不及预期，政策面效果不佳的情况下，债券市场存在调整的风险，债券市场波动将导致理财资产端收益率下行，诱发理财破净。 3、投资者风险偏好持续处于低位的风险。如果经济增速不及预期，居民收入预期向下，风险偏好持续处于低位，理财子产品风险等级反而提高，出现理财产品发行困难，理财规模难以持续增长。 4、财富管理市场竞争加剧的风险。财富管理产品越来越丰富，各类资管机构都在加大资管产品的发行，理财净值化后，收益率相对低于其他资管产品，这也将限制理财产品规模稳定增长。 |
