| 背靠中科院物构所，全球光学晶体龙头。 福晶科技1990 年由中科院福建物质结构研究所全资设立，是全球规模最大的LBO、BBO 晶体及其元器件的生产企业，是全球知名的LBO 晶体、BBO晶体、Nd:YVO4 晶体、精密光学元件、高功率光隔离器、声光及电光器件的龙头厂商。 公司是业内极少数能提供“晶体+光学元件+激光器件”一站式光电服务的供应商。（1）核心非线性光学晶体和激光晶体领域处于国际领先地位，BBO、LBO 晶体市场占有率第一；（2）精密光学业务聚焦于中高端激光光学、通讯光学和高端光学设备元件市场，子公司至期光子聚焦于纳米及亚纳米精度的超精密光学元件及复杂光机组件的研发与生产，已于25 年扭亏；（3）高端激光器件市场，公司自主研发的声光器件、磁光器件等器件类产品获得紫外激光器、光纤激光器、超快激光器客户和科研用户的认可，成功打破国外激光器件供应商的垄断格局。 法拉第旋片供需缺口扩大，公司是其稀缺供应商。 法拉第旋转片具有在外加磁场的条件下使光的偏光方向进行旋转的特性，是光隔离器及光环形器等重要光器件的核心组成部分。法拉第旋转片的制备需要在取代钆镓石榴石晶体（SGGG）衬底上进行生长，而SGGG 的制备以及法拉第旋转片的生长也需要多种稀土材料参与。由于我国持续对钐、钆、铽、镝等稀土物质实施出口管制，全球法拉第旋片供给大幅收缩，据光纤在线，在产能收缩背景下，全球市场缺口预计将扩至30%以上。 福晶科技拥有从磁光晶体到器件的全栈能力，公司于2016 年开始进行TSAG 磁光晶体的生长工艺开发，目前已实现稳定、批量地提供大尺寸的TSAG 晶体元件及高功率TSAG 隔离器等产品。 OCS 光交换机应用加速，光学晶体及器件需求提升。 OFC2026 谷歌、英伟达均展示了OCS 组网方案，标志OCS 光交换机正式从实验室走向规模化商用。光交换机需要采用多种光学晶体来完成光路路由，如数字液晶OCS 通过双折射晶体光楔，将不同偏振态的入射光偏转为不同的出射角度，实现光路交换。福晶科技是世界上最早开始掺钕钒酸钇(Nd:YVO4)晶体生长研究和实现批量生产的公司之一，继承了福建物构所的生长技术。公司配备一百多台先进的单晶炉设备专门生长Nd:YVO4 晶体，已是市场上最大的钒酸钇晶体供应商，将受益行业需求增量。 盈利预测与投资建议：我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为3.9亿元、5.5 亿元、7.4 亿元。公司是全球晶体龙头，受益全球光通信及上游光器件需求提升，考虑公司在全球的竞争优势，受益于 AI 浪潮及国产器件渗透率提升趋势，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：下游需求不及预期；公司扩产不及预期；公司份额提升不及预期；毛利率提升不及预期；科技板块估值波动；近期股价波动风险等。 |
