| 本期内容提要： 本周市场表现：本周钢铁板块下跌1.13%，表现劣于大盘；其中，特钢板块下跌1.86%，长材板块下跌1.71%，板材板块下跌0.88%；铁矿石板块下跌1.11%，钢铁耗材板块下跌0.26%，贸易流通板块上涨0.70%。 供给情况。截至8 月14 日，样本钢企高炉产能利用率89.4%，周环比增加0.06 百分点。截至8 月14 日，样本钢企电炉产能利用率54. 0%，周环比下降0.29 百分点。截至8 月14 日，五大钢材品种产量708.9 万吨，周环比增加1.26 万吨，周环比增加0.18%。截至8 月14日，日均铁水产量为238.2 万吨，周环比增加0.17 万吨，同比下降2. 12 万吨。 需求情况。截至8 月14 日，五大钢材品种消费量835.6 万吨，周环比增加47.05 万吨，周环比增加5.97%。截至8 月14 日，主流贸易商建筑用钢成交量8.0 万吨，周环比下降1.06 万吨，周环比下降11.62%。 库存情况。截至8 月14 日，五大钢材品种社会库存1192.5 万吨，周环比下降6.74 万吨，周环比下降0.56%，同比增加20.35%。截至8月14 日，五大钢材品种厂内库存436.1 万吨，周环比下降17.89 万吨，周环比下降3.94%，同比增加2.58%。 钢材价格&利润。截至8 月14 日，普钢综合指数3404.3 元/吨，周环比增加4.36 元/吨，周环比增加0.13%，同比下降5.30%。截至8 月14 日，特钢综合指数6632.6 元/吨，周环比下降7.64 元/吨，周环比下降0.12%，同比下降0.13%。截至8 月14 日，螺纹钢高炉吨钢利润为-125 元/吨，周环比下降5.0 元/吨，周环比下降4.17%。截至8月14 日，建筑用钢电炉**电吨钢利润为-88 元/吨，周环比下降12.0元/吨，周环比下降15.79%。 原燃料情况。截至8 月14 日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为694 元/吨，周环比上涨6.0 元/吨，周环比上涨0.87%。截至8月14 日，京唐港主焦煤库提价为2250 元/吨，周环比上涨70.0 元/吨。截至8 月14 日，一级冶金焦出厂价格为2045 元/吨，周环比持**。截至8 月14 日，样本钢企焦炭库存可用天数为11.5 天，周环比下降0.2 天，同比增加0.7 天。截至8 月14 日，样本钢企进口铁矿石**均可用天数为25.2 天，周环比增加0.3 天，同比增加2.3 天。截至8 月14 日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为12.05 天，周环比增加0.3 天，同比增加0.1 天。 本周，截至8 月14 日，日均铁水产量为238.2 万吨，周环比增加0.17 万吨，同比下降2.12 万吨。五大钢材品种社会库存周环比下降0.56%，五大钢材品种厂内库存周环比下降3.94%。本周，日照港澳洲 粉矿（62%Fe）上涨6.0 元/吨，京唐港主焦煤库提价上涨70.0 元/吨。需注意的是，近期煤炭供给端扰动明显。湖南涟源煤矿瓦斯突出事故，截至14 日5 时08 分，当班入井作业人员52 人，安全出井44人，失联7 人，1 人正在抢救。此外，以动力煤为主的榆林产区，榆林榆阳区112 家洗选煤厂全面停产安检，为期一个月，当地民营洗选产能超3000 万吨。整体上，上述事件虽对炼焦煤供给直接影响有限，但反映出安监整体趋严的态势，向焦煤市场间接传导了供给约束压力，焦煤供应或延续偏紧甚至进一步收紧；对钢铁行业而言，当前钢价仍处震荡偏弱格局，钢厂利润空间恐再度受到挤压，成本端对钢价的托底作用亦或将显现。 投资建议：基于对钢铁产业周期的研判，站在当下，在PPI 位于周期性底部区间、市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下，钢铁板块具备较强“反内卷”属性、供需格局中长期改善且盈利修复空间较大，优质钢铁企业具备业绩逐步修复带来的优异向上弹性，又具备供给格局改善带来的板块估值抬升空间，板块仍具有中长期战略性的投资机遇，配置价值凸显，维持行业“看好”评级。基于以上判断，自上而下建议重点关注：1）设备先进性高、环保水**优的区域性龙头企业华菱钢铁、首钢股份、山东钢铁、沙钢股份、三钢闽光等；2）布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业中信特钢、久立特材、方大特钢、抚顺特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团等；4）具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业首钢资源金岭矿业、大中矿业、方大炭素、河钢资源等。 风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化；钢材出口面临目的国关税壁垒。 |
