| 生猪：出栏节奏放缓，二育入场减少，猪价或边际企稳SW 生猪养殖板块本周-1.97%，供给压力有所缓和，规模企业出栏节奏放缓。近期猪价呈现震荡趋势，出栏压力放缓、二育栏舍利用率降低后价格逐渐有所支撑；供给端仍偏宽松，预计未来一段时间猪价仍存在较**动。 1）行业能繁基准降至3750 万头、政策压实有望推动周期拐点到来，6 月22 日农业农村部、国家发展改革委召开强化生猪产能综合调控座谈会，指导地方和企业开展常态化精准调控，推动猪价尽快回到合理水**。会议要求大型猪企响应号召，主要生产省份抓紧修订落实省级产能调控方案。板块对应2024 年9 月23 日收盘已无涨幅，跌至近两年低位区间。 2）猪价持续回落，出栏压力导致猪价持续承压。最新8 月9 日涌益猪价10.74 元/kg，二育栏舍利用率回落至39%，出栏均重小幅上涨至128.10kg，7kg 仔猪价格下跌至188 元/头。向后看，供给端出栏压力仍存，需求端疲软不及预期，全年供应节奏呈"弱恢复→再强收缩"的波动格局，但仍需警惕一致行为出现的供应压力。 3）周期维度看，Q2 能繁已实质去化至行业能繁基准的100.8%。统计局二季度末能繁母猪存栏3780 万头，同比减少263 万头，同比下降6.5%。降幅比一季度扩大3.2个百分点，距离正常保有量3750 万头仅差0.8%。 行业政策深刻转型，积极寻找解决方案型企业。2026 年中央一号文件强调加强产能综合调控，农业农村部提出“对头部生猪养殖企业实行年度生产备案管理，有序调控全国能繁母猪存栏量，促进市场供需更加适配”的具体实施意见。行业政策转向“保护农民权益与激活企业创新”，未来的成长股或更考量科技含量和兼顾农民利益、模式创新、调动既有生产要素的能力。 产业高质量发展势在必行。行业经营方差显著，成本领先、联农带农的企业或将享受超额利润与估值溢价。推荐“**台+生态”模式代表、技术驱动、服务型的生态**台公司德康农牧，建议重点关注优质生猪养殖龙头牧原股份、温氏股份等，以及神农集团、巨星农牧、天康生物、立华股份、中粮家佳康、京基智农、金新农等。 肉鸡：“高产能、弱消费”矛盾持续，龙头份额或提升板块本周整体震荡。8 月10 日毛鸡报价3.55 元/斤，环比+4.41%，同比-2.20%，鸡苗报价3.45 元/羽，环比+21.05%，同比-2.82%。2026 年白羽鸡行业“高产能、弱消费”矛盾持续，亏损倒逼种鸡场缩减产能，产业链一体化企业以及合同订单养殖企业或进一步扩大市占率，2026 年龙头优势或持续。 2 条主线关注ROE 改善且有持续性的标的。①优质进口种源龙头，因产业链环节、品种等要素存在超额利润，重点关注益生股份；②全产业链龙头，养殖盈利不受上游挤压，下游食品资产优质，重点关注圣农发展。 饲料：推荐海大集团 本周各水产行情涨跌互现，普水中草鱼、鲫鱼、鲤鱼、罗非鱼同比-10%/-23%/-27%/+0%，环比-1.1%/-2.6%/-2.2%/-0.2%，特水中叉尾、生鱼、加州鲈、白对虾同比+5%/-2%/-48%/+0%，环比+1.1%/+1.7%/-8.9%/+2.5%。 推荐【海大集团】：海大公告拟将25-27 年分红率提升至50%以上，长期路径清晰可见，公司提出2050 年全球销量1 亿吨目标（国内、海外各5000 万吨）。出海星辰大海，海外布局已10+年，“0”到“1”已实现，“1”到“100”进展可期，海大亦加速对东南亚、南美等市场的考察和布局。国内海大资本开支高峰已过，产能利用率提升+总部强化管理+中小企业退出、格局优化，吨利提升或在即。国内行业回暖+管理效果显现+产能利用率提升，有望实现量利增长；出海价值链模式已跑通，目前加快产能建设，有望超预期增长。关注公司经营管理拐点、市占率提升+海外高成长，继续重点推荐。 宠物：头部品牌优势明显，行业集中度有望持续提升根据炼丹炉淘系全网数据，宠物行业7 月销售额同比增速较6 月放缓，618 大促透支叠加暑期淡季是主要扰动因素。7 月品牌数同比下降22.7%，较年初累计下降20.6%，品牌出清节奏再度加快，行业整合仍在深化。 二季度板块外销订单价格承压，内销头部品牌竞争依然剧烈，预计26Q2 利润率压力较大。由于美国通胀抑制终端需求，客户对价格更为敏感，订单呈价跌量增态势。 外销毛利率方面，订单价格承压+人民币汇率较高，预计毛利率压力持续。 国内宠物品牌竞争进入下半场，即头部品牌角逐、小品牌开始退出的阶段，淘系**台品牌数已持续下降，关注行业优胜劣汰的整合进程。行业内销增长前景依然较好，市场持续扩大叠加头部品牌马太效应，支撑板块公司内销业务持续高速增长。 建议关注：内销品牌具备长期领先优势的乖宝宠物；内外销业务均处于上行阶段的中宠股份；经营触底、积极布局内销品牌的佩蒂股份；以及外销扩张、积极布局内销业务的源飞宠物。 农产品：宏观情绪继续演绎，关注天气与进口影响宏观逻辑主导，成本上行与替代效应支撑农产品价格上行。国家气候中心宣布赤道中东太**洋已于2026 年5 月进入厄尔尼诺状态，预计夏秋季将发展成为一次中等及以上强度的厄尔尼诺事件，棕榈油、白糖、棉花、橡胶等品种或将在厄尔尼诺年份或将面临更显著的减产风险。原油价格的趋势性上涨正通过“成本推升”与“需求共振”双重路径，支撑农产品估值底部抬升，1）成本端：能源成本上行推升种植成本；2）需求端：生物燃料、天然橡胶等替代品的价格优势凸显。建议重点关注因原油价格上涨后需求得到提振的白糖、橡胶、豆粕等品种及相关标的中粮科技、海南橡胶等，以及受益于粮价上涨后利润修复的种业龙头康农种业、大北农、登海种业等。 投资建议：农业作为国之根本，是少有的“国内供应不足、过去几年处于价格下降、资产价格底部并有资本退出”的行业，我们认为“对抗型资产溢价”+“产业逻辑相对独立且通顺”+“保护农民收入需要”+“板块估值整体处于历史低位”等多重属性使得板块配置价值明显上升。 风险提示。养殖产品价格波动风险、突发大规模不可控疫病、重大食品安全事件、宏观经济系统性风险、极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价。 |
