| 行业观点 2026 上半年MNC 财报季基本落幕，根据已披露的财报信息整理了2026 上半年药品销售额TOP50 榜单。从金额来看，上榜门槛抬升到了19 亿美元级别，半年销售额超过20 亿美元的药物多达45 款，超过50 亿美元的有10 款，而超过100 亿美元的超级重磅炸弹已经增加到了4 款。 整体来看，50 亿美元门槛之上的竞争既有GLP-1 赛道的王权交替，又有自免领域的狂飙突进，更有成熟药物继续守住基本盘。其中，替尔泊肽、司美格鲁肽、帕博利珠单抗组成第一梯队，半年销售额均超过160 亿美元，但增长势头已经明显分化。礼来的替尔泊肽成为最耀眼的超级单品。降糖版Mounjaro上半年斩获186.05 亿美元（同比+106%），减重版Zepbound 则以60% 的增速贡献90.88 亿美元，两者合计收入高达276.93 亿美元。这意味着，替尔泊肽仅用了半年的时间就达成了2025 全年的76%，增长规模惊人。 投资建议：中国创新药企全球竞争力持续提升，从治疗领域和技术**台两个维度把握创新主线：1）潜力治疗领域方面，除肿瘤与免疫等存量热门领域，可关注代谢领域（如减重）、慢病领域（如高血压、高血脂）、中枢神经领域（如AD、帕金森）等方向。2）潜力技术**台方面，可关注小核酸药物、放射性药物（RDC）、CART疗法等方向。建议关注百济神州、和誉-B、加科思-B、东诚药业、远大医药、甘李药业、通化东宝、众生药业、京新药业、康辰药业、苑东生物等。 CXO和上游：投资思路上，外向型CXO整体需求增长，可关注提前布局多肽、小核酸、ADC等新兴领域的公司。内向型CXO订单端回暖，建议重点关注SMO、临床前CRO等领域的公司。生命科学上游持续演绎“海外开拓+国内渗透”的核心发展逻辑。建议关注凯莱英、药康生物、奥浦迈等。 器械：短期来看国内市场受政策影响有所承压，随着反内卷政策持续出台、大部分赛道集采、出企清业持续进行创新升级和国际业务拓展，行业基本面有望改善，关注相关业绩边际改善机会。建议关注迈瑞医疗、惠泰医疗、迈普医学、微电生理。 行业要闻荟萃 1、石药集团宣布与阿斯利康在中国成立合资公司；2、武田突破性新药在美国获批上市；3、恒瑞重磅 ADC 新适应症获批上市4、礼邦医药首个创新药申报上市 行情回顾 上周A股医药板块上涨6.27%，同期沪深300指数上涨2.32%，医药行业在27个行业中涨跌幅排名第8位。上周港股医药板块上涨8.00%，同期恒生综指下跌0.15%，医药行业在11个行业中涨跌幅排名第2位。 风险提示 1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入难度较高，存在研发失败或进度慢的可能；3）公司风险：公司经营情况不达预期。 |
