| 公司公告2026 年半年度报告。2026 年上半年公司营收28.78 亿元，同比下降0.72%，归母净利润1.02 亿元，同比增长30.89%，扣非归母净利润0.51 亿元，同比增长269.91%。2026 年上半年公司归母净利润率3.53%，同比增加0.85 个百分点。2026 年上半年虽然公司收入小幅下降，但毛利率提升和费用管控带动公司净利润实现增长。 分品牌和分渠道。2026 年上半年，公司太**鸟女装收入10.84 亿元，同比增长2.26%，男装收入11.96 亿元，同比增长1.38%，乐町收入1.81 亿元，同比下降22.02%，童装收入3.90 亿元，同比增长3.62%。2026 年上半年，公司直营收入14.42 亿元，同比增长2.73%，加盟收入6.40 亿元，同比下降10.32%，线上收入7.71 亿元，同比增长3.06%。2026 年上半年，公司太**鸟女装门店1059家，净减少37 家，男装门店1092 家，净减少65 家，乐町门店219 家，净减少30 家，童装门店377家，净减少15 家，旗舰店与**店114 家，净增加10 家。 毛利率上升，期间费用率下降。2026 年上半年，公司毛利率61.21%，同比增加1.40 个百分点，主要系线上渠道毛利率提升4.33 个百分点。期间费用率54.97%，同比下降1.46 个百分点，主要系职工薪酬、店铺租金及装修费、设计费、租赁负债利率等同比减少。 公司2026Q2 利润端减亏。2026Q2 公司营收12.22 亿元，同比下降0.68%，归母净利润-0.35 亿元，同比减亏24.36%，扣非归母净利润-0.64 亿元，同比减亏11.53%。利润端减亏主要系公司销售费用率下降。2026Q2 公司女装、童装收入正增长，男装收入持**，乐町收入下滑明显。 盈利预测和投资建议。26-28 年EPS 预计分别为0.63 元/股、0.71 元/股、0.82 元/股。参考公司过去五年**均估值，且26Q1 业绩拐点向上，给予26 年25 倍PE，对应合理价值15.75 元/股，维持“买入”评级。 风险提示。市场竞争加剧、流行趋势变化、供应链响应缓慢的风险。 |
