| 二季报财报交流会核心内容梳理：特斯拉召开2026 年第二季度财报电话会，结合财报整理以下核心要点：1）Optimus：已关闭弗里蒙特工ModelS/X 产线，安装第一代产线，预计很快就开始生产；德州工厂建设推进中；首批将用于收集训练数据并进行进一步功能开发；2）FSD：Q2 订阅数达148 万，同比+56%；在北美超过55%新交付车选择订阅（新纪录）；3）Robotaxi：车辆周行驶里程复合增速超过10%；4）AI 相关：新一代AI4 预计27 年中左右推出，AI5 芯片也有望在27 年年中量产，初期主要用于Optimus；即将公布Terafab 工厂选址；5）其他：Semi 卡车预计将在今年年底或明年初实现自动驾驶。 二季度营收同环比增长。特斯拉发布26Q2 财报，26Q2 营收为282.36 亿美元，同环比+25.5%/+26.1%，其中1.46 亿美元来自于出售碳排放额度（同环比-66.7%/-61.6%），约占整体营收0.5%。利润端来看，26Q2 毛利率为16.8%，同环比-0.4pct/-4.3pct，营业利润3.98 亿美元，同环比-56.9%/-57.7%，营业利润率1.4%，同环比-2.7pct/-2.8pct；26Q2 净利润（GAAP 下）11.14亿美元，同环比-4.9%/+133.5%，调整后EBITDA 为32.73 亿美元，同环比-3.8%/-10.8%。估算2026Q2 特斯拉单车营业利润为0.01 万美元（25Q2 为0.04 万美元，26Q1 为0.07 万美元）。 关注（1）特斯拉人形机器人Optimus 迭代和量产；（2）智能驾驶技术和盈利模式创新创新（FSD 版本迭代与国内落地进展、Robotaxi 进展等）；（3）全球放量（Cybertruck 爬产、新车型进展）三条主线。展望后续，工厂爬产+Cybertruck 持续放量+新一代车型量产+FSD 催化，销量基本盘有望保持竞争力。盈利层面，考虑到供应链瓶颈缓解，**滑交付曲线等方案不断降本增效，及后续制造&工艺层面优化升级，特斯拉汽车业务盈利有望持续修复；叠加能源及储能业务和智能驾驶业务持续发力增厚利润端，及人形机器人顺利推进，特斯拉全球竞争力有望持续上行。 长期看，特斯拉有望打造一系列人工智能的终端载体（智能驾驶汽车、机器人等），通过“硬件降本+软件加成+Robotaxi 共享出行”赋能新盈利模式。 软件上以FSD 软件、软件商城及订阅服务组合拳提高附加值，以共享出行打开智能驾驶运用场景。持续看好特斯拉后续在智能驾驶技术及盈利模式的创新。我们长期看好特斯拉电动车、储能及能源业务、机器人业务的发展前景。 风险提示：新车型进展不及预期、经济波动风险、中美政治风险。 投资建议：智驾推进、新车周期、机器人迭代三条主线，推荐特斯拉产业链。 长期看好特斯拉电动车、储能及能源、机器人业务的发展，推荐产业链核心标的拓普集团、三花智控、新泉股份、双环传动、银轮股份等。 |
