| 财务要点：公司发布2026 年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润-600万元至-300 万元，同比减亏92%-96%,其中Q2 单季度扭亏。 传统光伏业务持续改善，高毛利海外市场持续拓展。26 年H1 伴随上游原材料涨价顺利向下游传导、产品提价落地，传统光伏材料盈利水**持续修复。公司优化客户结构、压降应收风险、推进内部降本，夯实业务基本盘。高毛利海外市场及新产品占比提升，进一步优化盈利结构。公司越南基地维持高负荷生产，土耳其等海外产能规划稳步推进。差异化产品持续突破，TOPCon 光转膜已量产交付，钙钛矿TPO 胶膜增长势头强劲，2025 年出货量增幅达208%。 非光伏多点开花，多元化布局战略价值持续释放。细分板块来看，锂电PACK及电子电力材料出货量快速增长，驱动板块营收同比提升；半导体材料业务维持良好增势，报告期末已有7 款产品实现客户端交付，客户覆盖面与合作数量持续扩容。除内部孵化业务外，公司围绕高分子材料**台化战略，通过收并购方式向更多应用场景拓展。2026 年初，完成对今蓝纳米的收购，今蓝纳米定位较高毛利水**的汽车后市场材料领域，有望增厚公司盈利水**。 胶黏剂核心技术+多元化**台，构筑跨周期壁垒。公司以“同心圆、细分市场领先、持续创新”为发展理念构建多元化**台型企业。研发端拥有胶黏剂、特殊涂料、工程塑料配方等9 大核心技术**台，协同涂布、流延、挤出、复合、印刷等工程**台，持续产出差异化产品；品牌与客户端，依托Cybrid 及KPf、Raybo、MoPro 等产品品牌，光伏领域覆盖晶科、晶澳、天合、隆基、通威等头部组件企业，交通电力电子领域服务比亚迪、宁德时代，半导体领域客户包括安靠、盛合晶微等，与各行业龙头建立协同创新机制，构筑跨周期竞争壁垒。 盈利预测：预计公司2026-2028 年归母净利润分别为90.21/144.05/201.59 万元，EPS 分别为0.21/0.33/0.46 元，当前股价对应PE 分别为46/29/21。维持公司“推荐”评级。 风险提示：下游需求或不及预期；原材料价格或大幅波动；行业竞争加剧。 |
