| 本轮电子布板块回调或由资金挤兑主导，并非行业景气拐点，当前位置已重回性价比区间。截至7 月24 日收盘，玻纤制造（申万）指数已经从年内高点（6 月26 日收盘）的159701 点回调至80650 点，回调幅度达到50%，其中，电子布相关标的宏和科技、中国巨石、中材科技、国际复材分别自年内高点回调51%、50%、52%、51%，同期沪深300 跌幅为8%。梳理来看，我们认为下跌原因主要有两个：1）情绪面：此轮全球“AI 通胀”的领军板块存储大幅下挫，导致市场对同属“通胀交易”的电子布板块基本面和股价预期担忧被过度解读；2）资金面：“AI 通胀”条线前期交易高度拥挤，获利盘集中了结、公募调仓避险、量化趋同止损、融资盘**仓或发生连锁反应，形成踩踏式回调。我们认为，以核心公司当前的规划扩产产能和产品价格测算，电子布板块已经重回性价比区间，具备配置价值，无需过度悲观。 电子布依然是建材板块基本面趋势最明确的方向之一。从基本面边际趋势来看，电子布依然是建材板块景气上行确定性较强的板块，展开来看，需求侧，AI 服务器硬件建设仍在高速落地周期，明年全球资本开支大概率进一步上行，电子布需求扩张确定性较强；供给侧，高精度专用织布机交付周期预计超过18-24 个月，导致行业实际可扩产规模受限。年内电子布已历经7 轮连续涨价，且7 月大厂现货报价上调幅度进一步扩大，基本面紧缺性加剧。在供不应求趋势不改的背景下，我们判断行业高景气仍将延续，细分类别来看，高端电子布的供需缺口确定性较高的仍是T 布，其次为二代布、传统电子布，Q 布和一代布排序相对靠后。 数据跟踪：（1）水泥：全国42.5 水泥**均价为312.5 元/吨，环比下降2.8 元/吨，同比下降28.2 元/吨；（2）浮法玻璃：全国5mm 浮法玻璃均价为1226.7元/吨，环比下降2.3 元/吨，同比下降91.5 元/吨；（3）光伏玻璃：2.0mm 镀膜均价为8.6 元/**，环比上升0.3 元/**，同比下降2.1 元/**。3.2mm 镀膜均价为15.5 元/**，环比上升0.3 元/**，同比下降3.0 元/**；（4）玻纤：无碱玻璃纤维纱均价为4705.0 元/吨，环比不变，同比上升25.0 元/吨。电子纱均价为16900.0元/吨，环比不变，同比上升7800.0 元/吨；（5）碳纤维：大丝束碳纤维均价为73.5 元/千克，环比不变，同比上升1.0 元/千克。小丝束碳纤维均价为95.0 元/千克，环比不变，同比不变。 投资分析意见：建议关注：1）景气赛道：宏和科技、中国巨石、中材科技、国际复材、海鸥股份；2）传统赛道：华新建材、三棵树、东方雨虹、科顺股份、北新建材、兔宝宝、海螺水泥、上峰材料。 风险提示：经济恢复不及预期，化债力度不及预期，房地产政策不及预期 |
