| 石油石化：霍尔木兹海峡控制权争议难解，短期油价支撑较强。据ifind 数据，2026 年7 月17 日-2026 年7 月24 日，WTI 原油期货收盘价(ICE)上涨11.09%至90.78 美元/桶，布伦特油期货收盘价(ICE)上涨5.17%至92.82 美元/桶。重点事件：7 月19 日，美军袭击范围扩至伊朗西北部，伊方称将继续同等回击；7 月20 日，特朗普暗示美军将对伊朗发动强硬报复；7 月22 日，美国不断释放“盯上”伊朗“镐山”核设施的信号，伊朗称其编造借口、将以牙还牙，并声明霍尔木兹海峡仍处于关闭状态；同日，美媒称，美国正增其中东为特朗普提供更多军事选项；7 月23 日，美方威胁将发动空前打击，伊朗、胡塞武装：已做好应战准备；7 月24 日，特朗普下令暂停空袭伊朗。虽然近日美军暂停空袭伊朗，军事行动进入暂停阶段，但大规模军事行动仍可能在短时间内恢复，本次冲突最核心的矛盾“霍尔木兹海峡控制权归属问题”短期难通过谈判解决，海峡油轮已基本重新被停止通行（据克普勒数据显示，霍尔木兹海峡7 月23 日共有6 艘船舶通行，较前一日下降60%），美军恢复对伊朗的海上封锁，中东原油生产和出口再度受到较大阻力，叠加北半球出行旺季、成品油需求增加，布伦特油价短期支撑较强。 氟化工：旺季刚需支撑强劲，制冷剂有望延续高景气行情。据钢联数据，热门制冷剂R32 和R134a 价格高位持稳。供给端，制冷剂产量受配额刚性约束，头部企业主动控量保价，市场供给偏紧，根据2026 年HFCs 生产配额核发公示，总量为797845吨，同比增加5963吨，配额增加品种：HFC-134a 增加3242 吨，HFC-245fa 增加2918吨，HFC-32 增加1171 吨等。需求端，二季度为下游传统旺季，今年多地暑热强度高于往年同期，冷链高景气，**空调、冰箱等制冷设备售后需求，整体需求支撑强劲。此外，海外利好政策持续释放：英国推迟F-Gas 法案削减节奏，美国放宽HFCs 使用限制。综上，供应刚性约束、旺季刚需支撑强劲，制冷剂后市有望延续高景气行情。 投资建议：本周，我们建议关注石油石化、氟化工、半导体材料板块。石油石化：短期美伊冲突核心矛盾难解，霍尔木兹海峡再次被封锁，叠加旺季成品油季需求回升，油价重回涨势；但我们认为本轮冲突的强度和持续性或弱于冲突爆发初期阶段，整体地缘风险方向向下，布伦特油价或在后续谈判推进后重新回至80 美元/桶左右。面对国际油价剧烈震荡，国内油企通过上下游一体化布局和油气来源多元化降低了业绩对油价的敏感性，并加快在国内海上油气资源开放方面的投入，以降低能源对外依赖程度。建议关注增产空间大、成本有优势的中国海油、中曼石油，以及深入炼化一体化布局、降本增效成果较好、企业业绩表现出较强韧性的中国石油、荣盛石化、恒力石化。氟化工：2026 年三代制冷剂配额同比增量有限，供应端确定性受限，需求端随着气温上行，空调和汽车制冷行业迎来产销旺季，制冷剂供需格局向好，价格有望高位探涨。建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源龙头：金石资源。半导体材料：终端需求向好，供应紧张，周期上行与国产替代形成共振，指数大幅回调后或有反弹，建议关注上海新阳、联瑞新材、南大光电、江化微。 风险提示：1）终端需求增速不及预期。若终端旺季不旺，需求回暖不及预期，则可能使上游材料原预期的基本面好转情绪恶化；2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。受海外政治经济局势较大变动的影响，原材料价格波动明显，进而可能影响材料企业业绩表现。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。 |
