| 1. 公司发布员工持股计划 本员工持股计划初始拟筹集资金总额不超过17.00 亿元，全部来源于员工自筹资金。拟受让股份数量不超过153,015,301 股，受让价格为11.11 元/股，即草案公告前一交易日收盘价。锁定期为12 个月。我们认为在此时间段，公司发布员工持股计划，彰显了对未来公司发展及利润增长的信心。 2. 一季度产品价格涨幅有分化，二季度部分产品表现依旧强势从一季度来看，公司下游产品价格有涨有跌，其中表现亮眼的为硫磺与PX。 硫磺：价格从25 年Q1 的1,855 元/吨上涨至26 年Q1 的4,254 元/吨，同比+129.4%。硫磺作为炼油副产品，浙石化一期+二期硫磺产能合计约121万吨/年，硫磺价格大幅上涨对公司业绩形成显著正向贡献。 进入Q2，硫磺价格依旧处于上涨趋势，截至7 月16 日，硫磺价格已经达到9200 元/吨。 3. 新项目推进情况 高性能树脂与高端新材料：重点布局己二腈、己二酸、己二胺、尼龙66盐等尼龙产业链产品，以及丙烯腈、PMMA 等工程塑料原料。截至2025年末，高性能树脂项目、高端新材料项目工程进度分别为85%、20%。 金塘新材料项目：超高分子量聚乙烯、苯酚、丙酮、聚碳酸酯、环氧丙烷、聚醚多元醇、苯乙烯等。 4. 盈利预测 考虑到原油价格与化工品价格的回落，预计公司2026/2027/2028 年归母净利润为60.0/72.3/75.4 亿元（27 年前值83 亿），对应EPS 为0.60/0.72/0.76元/股。 风险提示：1）新项目投产不及预期的风险；2）原料价格波动的风险；3）乙烯继续扩展，导致产品价格不及预期的风险。 |
