| 报告摘要 业绩预告陆续发布，持续把握创新药及产业链主线+Q2 业绩超预期。本周沪深300下跌1.27%，医药生物下跌1.14%，处于31 个一级子行业第9 位，本周医疗服务、中药分别上涨0.53%、0.08%，医药商业、生物制品、化学制药、医疗器械分别下跌0.22%、1.10%、1.96%、2.25%。本周医药板块先抑后扬，得益于国家卫生健康委等多部门时隔多年发布基药目录，以及整体行业轮动，再度催化了创新药及其产业链高昂的投资热情，尤其周五医药生物逆势大涨2.48%。此外，7月业绩预告/快报陆续发布，创新药、生命科学上游、困境反转的原料药等表现亮眼，如海思科（预计2026 年上半年归母净利润，下同，同比+513.25%-575.35%）、海正药业（+100.62%-117.34%）、金城医药（+153.55%-222.71%）、纳微科技（+102%-137%）、翰宇药业（+54.67%-68.42%）等。当前我们建议要持续重视医药板块，行情可能从创新药及其产业链陆续蔓延至板块整体行情，持续把握： ①创新药及产业链主线：从基本面来看，创新药及产业链仍是当前医药板块中产业趋势最为明确且具备未来成长空间的子行业，建议继续积极拥抱；②Q2 业绩超预期： 7 月中报业绩预告/快报陆续披露，我们预计CRO&CDMO、生命科学上游、困境反转的个别器械、原料药等个股表现亮眼，建议继续积极布局。 创新药进入基药目录，多款中药产品纳入，政策红利有望逐步兑现。7 月9 日，国家卫生健康委等多部门联合发布《国家基本药物目录（2026 年版）》，总数由2018 年版本的685 种扩容至794 种，其中化学药品和生物制品476 种，包含791个剂型、1355 个规格；中成药318 种，包含544 个剂型、888 个规格；据国家卫生健康委药政司初步测算，新版目录药品占全国公立医疗卫生机构药品配备品种使用总量的71%，其中，基层、二级、三级公立医疗卫生机构基本药物使用量占比分别为78%、74%、65%，充分体现了基本药物在临床用药中的重要地位和使用的广泛性。此外，支持创新药发展方面，首次将创新药纳入遴选的调整范围，为今后更多的创新药进入基本药物目录探索一条可行的路子。调入国产的1 类新药4 种，其中化学药品和生物制品3 种，中成药1 种。伴随创新药纳入基药目录的持续突破，我们建议关注重点布局基药放量红利的创新药、中药等相关标的。 重点推荐个股表现：7 月重点推荐：药明康德、康方生物、凯莱英、康龙化成、三生制药、大参林、海泰新光、可孚医疗、和铂医药-B、天宇股份。中泰医药重点推荐本月**均上涨5.70%，跑赢医药行业1.12 个百分点；本周**均下跌1.44%，跑输医药行业0.29 个百分点。 一周市场动态：2026 年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-6.15%，同期沪深300 收益率3.26%，医药板块跑输沪深300 收益率9.41 个百分点。本周沪深300 下跌1.27%，医药生物下跌1.14%，处于31 个一级子行业第9 位，本周医疗服务、中药分别上涨0.53%、0.08%，医药商业、生物制品、化学制药、 医疗器械分别下跌0.22%、1.10%、1.96%、2.25%。以2026 年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值26.8 倍PE，全部A 股（扣除金融板块）市盈率大约为20.8 倍PE，医药板块相对全部A 股（扣除金融板块）的溢价率为28.9%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值28.9 倍PE，低于历史**均水**（34.8 倍PE），相对全部A 股（扣除金融板块）的溢价率为6.7%。 风险提示：政策扰动风险，药品质量问题，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 |
