| 投资要点： Fable5 重新上线。据虎嗅网，目前，Fable 5 可在Claude Platform、Claude.ai、ClaudeCode 和Claude Cowork 中使用。Pro、Max、Team 和部分Enterprise 用户，在当地时间7 月7 日前最多可以把每周额度的50%用在Fable5 上。但Fable5 存在敏感的安全分类器，即使识别到良性的网络安全工作、正常的生命科学任务，也可能触发保护机制。社区反馈不佳，一些正常的编码、调试请求，会比以前更容易被误判，然后被系统转给Opus4.8 回答。此外，收费可能不合理。Fable5 每百万tokens 输入10 美元、输出50 美元，约为Opus4.8 的两倍。如果用户付的是Fable5 的价格，等待的是Fable5 的分类器审查，最后经常拿到Opus4.8 的回答。 Meta 下一代模型或媲美GPT-5.5。据网易“AI 先锋官”，Meta 超级智能实验室负责人Alexandr Wang 日前在一次面向员工的内部全员会议上表示，公司正在训练新一代AI 模型。该模型内部代号Watermelon，其综合性能已追**OpenAI 当前旗舰模型GPT-5.5。此外，Alexandr Wang 表示，Watermelon 所使用的计算资源，比Avocado 高出一个数量级，在代码生成和Agent 能力方面都会取得显著提升。 Avocado 是Meta 内部对Muse Spark 的代号。Muse Spark 是Meta 于今年4 月发布的一系列模型中的第一款产品，也是公司新一代模型家族的起点。 阿里巴巴禁用Claude。据智东西，阿里巴巴内部宣布反向禁用Claude。阿里全员被要求卸载Anthropic 相关产品，包括Sonnet、Opus、Fable 等多个系列模型，以及Claude Code 在内的Agent 产品。禁令于7 月10 日正式生效。有开发者逆向分析发现，Claude Code 从2026 年4 月发布的2.1.91 版本起内置了一套“隐蔽木马”系统。该系统通过读取本地时区，检查代理或自定义API 地址中是否包含阿里、字节等中国云厂商、AI 公司、API 代理服务商等关键词，并在系统提示词中以隐写术替换标点符号的方式标记中国用户。Claude Code 团队成员后续公开承认了这项“实验性”措施。 投资思路。AI 原生产品预计将会层出不穷，既在放大产业的短期波动，又在验证产业的长期走势。回到ROI 分析框架，我们预期2026 年将看到Agent 的“Token->ARR”大幅上修。需求侧验证以后，市场预计将关注供给侧。近期，市场热议Meta 转型云租赁业务，质疑Capex 或下修。我们认为Meta 仍在大模型“牌桌”上，Capex 预计将保持稳定增长。建议布局产业趋势明确、具备较高增长确定性的赛道，把握扩产能力和卡位能力突出的公司。考虑到行业的波动性，建议做好逆向投资和前瞻布局。建议关注国产大模型（Minimax、智谱），Agent（合合信息），Infra（深信服），国产算力（芯原股份、寒武纪、海光信息），CPU（澜起科技，禾盛新材，兴森科技），AIDC（锐明技术、中恒电气、东阳光、远东股份等）。 风险提示：新技术的S 型渗透曲线，市场容易在有催化时过于乐观，在阶段性空窗期开始悲观，导致股价的大幅波动；国产大模型性能突破受限；AI 产品落地低于预期。 |
