| TJoarbdlea_nS品um牌m复a盘ry]。 （1）顶级 IP 壁垒深厚，奠定品牌长期商业化根基：迈克尔·乔丹作为 NBA 巨星，推动 NBA 全球化发展，具备跨时代、跨圈层的顶级商业影响力。依托乔丹不可**的历史地位与潮流符号价值，Jordan Brand 自诞生之初便具备高端品牌基因，长期稳居全球高端篮球潮流品牌第一梯队，是行业球星子品牌商业模式的标杆范本。（2）耐克签约破局品牌困境，驱动篮球品类跨越式增长：1984 年耐克受跑鞋赛道衰退、同业竞争影响，业绩持续承压，公司逆势重金签约新秀乔丹，依托初代Air Jordan 系列的爆款营销与赛场热度，1985-1990 年耐克美国市场篮球鞋收入CAGR 达27.46%，显著跑赢跑鞋品类，1986 年篮球鞋成为公司第一大鞋类品类。（3）完成从单品线到独立子品牌跃迁：品牌发展历经两大核心阶段，1984-1996 年以Air Jordan 签名鞋单品线运营；1997 年正式升级为耐克旗下独立子品牌，搭建专属设计、运营、营销体系。 后续持续拓展球星矩阵、跨界潮流奢品、跨运动领域布局，突破单一篮球品类局限，完成从专业篮球装备向高端潮流、多元运动综合品牌的升级蜕变。（4）依托耐克公司资源赋能，成长为耐克核心子品牌：Jordan Brand 采用“独立品牌运营+母公司资源共享”的成熟范式，截至2025 财年，Jordan 品牌年营收达72.70 亿美元，占耐克总营收16.26%，成为耐克体系内核心增长支柱与高端篮球赛道标杆。 Curry 品牌复盘。（1）核心IP 价值突出，品牌定位清晰：库里作为NBA 历史级巨星，拥有顶级全球影响力与商业价值。库里品牌以对标JordanBrand 为核心目标，定位高端独立篮球IP，业务覆盖专业篮球装备，并延伸至高尔夫、运动生活等多元场景。（2）初期签约转折，赋能UA 短板赛道：2009-2013 年库里效力耐克，因品牌低估其商业价值、资源倾斜不足，2013 年转投安德玛。彼时安德玛业务结构单一，高度依赖紧身衣品类，鞋履业务薄弱，库里的签约成为其篮球赛道突破的核心拐点。（3）合作持续升级，兑现显著商业红利：双方合作从传统球星代言逐步迭代，2015 年推出专属签名鞋系列，2020 年升级为独立子品牌共建模式。依托库里赛场高光表现，2014-2016 年安德玛鞋履营收高速增长，篮球鞋市占率大幅提升，充分验证顶级球星IP 的赋能价值，2023 年库里出任品牌总裁，进一步提升品牌自主运营权限。（4）合作终止独立发展，开启全新周期：受安德玛近年营收持续下滑、经营承压、收缩长线资本开支影响，2025 年双方终止12 年合作，库里完整持有库里品牌全部所有权。2026年库里品牌携手李宁开启全球化新周期，有望重塑全球高端篮球赛道竞争格局。 投资建议。参考耐克与篮球巨星乔丹携手共建乔丹品牌，安德玛与篮球巨星库里共建库里品牌，在顶级篮球球星代言效应下，耐克及安德玛的篮球品类均实现快速增长。我们看好李宁携手库里后，李宁有望借助库里在篮球领域的全球影响和号召力，双方有望在篮球品类落地更多鞋款与营销措施，进一步强化李宁篮球的专业心智和市场地位，带动公司篮球品类重回增长势能，并提升全球影响力。 风险提示。全球宏观经济下滑的风险，行业竞争激烈、价格战的风险，库存积压的风险，品牌共建双方经营战略发生分歧的风险。 |
