| 核心观点 从发行数量看，上周样本理财子产品250 只，发行量环比减少6只。具体看，发行数量增加的有4 家，占比为36.4%。**均基准利率为2.42%，环比上升10bps，最新理财子产品发行数量指数568. 1 8，发行基准利率波动指数最新54.87，环比上升4.5%。6 月18 日， 样本理财子产品破净率为0.45%，环比下降5bps。最新观点更新：大行理财子对比分析。 本周指数更新（6 月15 日-6 月18 日） 1、三大指数环比变化情况 从发行数量来看，最新理财子产品发行数量指数 568.18，环比下降2.3%，发行数量有所回落。调整后理财子产品发行数量指数415.63，环比下降2.2% 。从发行数量偏离度来看，最新偏离度为1.06，环比上升0.1%，该指数显示：上周发行 250 只产品中，有242 只为固收类产品，8 只为混合类产品，混合类产品发行数较上周持**，偏离度微升。 从发行风险指数来看，最新理财子产品风险指数为 1.79，环比下降4.2%，风险等级有所降低。上周发行 9 只PR3 的产品，PR 3 产品占比为3.60%。从发行基准利率波动指数来看，最新指数为 54.87，环比上升4.5%。从不同类型产品的发行基准利率来看，上周固收类产品**均业绩比较基准为 2.41%，环比上升4.5%；混合类产品**均的业绩比较基准为 2.68%；全部产品**均业绩比较基准为 2.42%，环比上升10bps。 2、样本理财子公司发行情况 从发行数量看，上周样本理财子产品发行 250 只，发行量环比减少6 只。具体看，发行数量增加的有 4 家，占比为 36.4%。增加最多的是农银理财，环比增加了 11 只产品；发行数量减少的有 7家，占比 63.6%，减少最多的为交银理财，环比减少 11 只产品。当周发行数量最多的依然为工银理财，发行了 44 只理财产品。 **均基准利率为2.42%，环比上升10bps。其中：基准利率上升的理财子有 7 家，占比为 63.6%。**均发行基准利率最高的为光大理财，为 3.25%；基准利率下降的理财子 4家，占比为 36.4%。固收类发行**均基准利率为2.41% ， 混合类产品发行**均基准利率为2.68%。 3、 重点理财子产品介绍 上周重点产品共8 只为混合类产品，由工银理财、光大理财、中银理财和农银理财发行。我们选择1 只产品为例。这1 只产品为：“中银理财·智富创新驱动365 天持有期”。 4、 最新观点更新：大行理财子对比分析 从理财规模来看，2024 至2025 年期间，大行理财子整体保持稳步扩张态势，中邮理财增速最高。在盈利端，净利润高增，但分化趋势显现。从资金募集的方式来看，大行理财子的产品结构以公募产品为绝对核心，但私募产品也形成了一定的差异化补充。从产品结构看，固收类产品依旧占据着绝对的统治地位。从底层大类资产的穿透结果来看，债券和高流动性资产构成了大行理财子资产配置的坚实基本盘。在夯实流动性防线的同时，公募基金成为了理财子增厚收益弹性的主要工具。整体来看，2025 年大行理财子在底层资产配置上采取了“提高流动性防线、稳固债券底仓、借助公募基金增厚收益”的策略。 传统固收资产的收益空间可能进一步收窄，理财子公司需要在控制波动的基础上提升收益增强能力。 2025 年，部分大行理财子已通过混合类产品、公募基金和权益类资产拓展收益来源。预计2026 年，“ 固收+”和多资产策略仍将是重要布局方向，公募基金作为工具化配置渠道的重要性有望延续。整体来看，大行理财子的竞争重点或将逐步从规模扩张转向精细化管理和综合配置能力。不同机构将结合自身优势形成差异化路径： 部分机构更加侧重流动性管理，部分机构通过权益类资产和公募基金增强收益弹性，具备项目获取能力的机构也可能保留一定非标配置。 |
