| 宇树IPO过会，联合英伟达推出新人形机器人 宇树IPO6月1日过会，G1累计生产下线约11000 台。宇树科技2026年3月20日申报IPO获受理，同年6月1日过会，期间仅耗时73天。该公司此次IPO拟融资42.02亿元，其中20.2亿元将投入智能机器人模型研发项目；11.1亿元投入机器人本体研发项目；4.5亿元投入新型智能机器人产品开发项目；6.2亿元投入智能机器人制造基地建设项目。2025年，宇树人形机器人出货量超过5500台（不含轮式双臂机器人），出货量全球第一，全球市占率32.4%。截止2026年5月，宇树单款人形机器人G1累计生产下线约11000台。 宇树与英伟达合作推出H2人形机器人，面向高校与研究者。2026年6月，英伟达首席执行官黄仁勋宣布与宇树科技合作，推出以其H2机器人为载体，面向高校及学术机构的Isaac GR00T人形机器人参考**台，斯坦福大学机器人中心、苏黎世联邦理工学院、加州大学圣地亚哥分校的高级机器人与控制实验室等已确认计划采用。H2本体拥有31个自由度，每只机械手拥有25个自由度，整机身高约1.8米、重量约68公斤。H2人形机器人与英伟达的Jetson Thor硬件结合，且后者搭载了用于设备端人工智能（AI）运算的Blackwell GPU，配备128GB内存，人工智能算力最高可达2070万亿次FP4浮点运算。 投资建议 当前机器人板块整**置较低，宇树作为国内头部人形机器人厂商，IPO过会有望提振板块情绪。优先布局其核心零部件供应链及已进入量产阶段的确定性标的；同时，建议关注已在工业场景实现试点部署、具备先发优势的机器人本体厂商。 SpaceX启动首次IPO路演，预计最早将于6月12日上市SpaceX启动首次IPO路演，总募资规模约750亿美元。SpaceX计划在纳斯达克上市，拟通过IPO发行超过5.55亿股A类普通股，发行价预计为每股135美元。另有最多8333万股可供承销商超额配售，总募资规模约750亿美元。业绩方面，2024-2026Q1，SpaceX分别实现营收140.2/186.7/46.9亿美元，同比+34.9%/+33.2%/+15.4%；净利润分别为7.9/-49.4/-42.8亿美元，同比+117.1%/-724.1%/-709.8%，净利润大幅下降主要系星舰研发、星链卫星部署及AI基础设施的持续高投入所致。SpaceX业务主要分为三个板块：太空、连接及AI业务。 太空板块：自2023年以来，SpaceX承担了全球超过80%的入轨载荷发射。2025年，猎鹰系列火箭完成了约165次发射，其中95%以上的任务使用了一枚或多枚复用助推器。星舰已完成12次试飞，单次运力为100吨，其目标是让燃料成为发射的唯一边际成本，将入轨成本降低至传统水**的1%以下。2026H2，星舰V3有望首次执行向轨道交付有效载荷的任务；宽带V3卫星也将开始通过星舰部署，单颗卫星传输速率达到1024 Gbps。2027年，移动V2卫星启动部署，提供5G语音和数据服务，直接连接未经改装的普通手机。 链接板块：星链业务是目前唯一盈利的业务。星链在轨卫星超过9600颗，约占全球活跃可机动卫星的75%。用户数从2023年底的230万增长到2026年一季度的1030万，覆盖164个国家和地区。2025年，此业务贡献了114亿美元收入，调整后EBITDA达到72亿美元。目前，激光星间链路和全球覆盖网络已解决数据路由和回传的技术问题，未来规划是在卫星**台上加载AI计算芯片、扩充太阳能阵列和散热系统。SpaceX预计，星链宽带和星链移动的总体可触达市场预计可达1.6万亿美元。 SpaceX启动首次IPO路演，预计最早将于6月12日上市? AI板块：SpaceX建成了首个吉瓦级训练集群和最大的连贯超级计算机，安装了吉瓦级Megapack电池储能系统。Grok模型已发布四个版本，Grok和X**台合计月活用户约5.5亿。2028年，AI计算卫星开始进入轨道，每吨载荷提供100千瓦的计算功率；同时，地面算力也在进行扩容，Colossus II下一阶段将新增400兆瓦以上算力，增加超过22万颗GB300 GPU。SpaceX预计AI业务的总体可触达市场为26.5万亿美元，其中企业级应用占据22.7万亿。 投资建议 SpaceX的IPO进展标志着商业航天正在进入业绩兑现的新阶段，有望提升全球商业航天板块的整体估值。建议优先布局已进入SpaceX供应链或具备类似低成本发射、卫星互联网能力的确定性标的。 推荐标的 本周核心组合：新泉股份、凯迪股份、模塑科技、双林股份、维科精密、维宏股份、嵘泰股份、亚普股份。 人形机器人带来新机遇，我们持续看好汽车行业，维持“推荐”评级： （1）关节总成价值量高，推荐新泉股份、拓普集团、双林股份； （2）丝杠是人形机器人优质赛道，推荐双林股份、嵘泰股份，关注贝斯特； （3）灵巧手是Optimus Gen3最大边际变化，推荐德昌电机控股、伟创电气、浙江荣泰，关注鸣志电器； （4）电机是机器人动力源泉，推荐德昌电机控股、伟创电气，关注信捷电气； （5）减速器是旋转关节重要组成部分，推荐凯迪股份、飞亚达，关注易实精密、翔楼新材 ； （6）传感器是人形机器人的“感官”，推荐亚普股份（旋变）、开特股份（力传感器），关注汉威科技、安培龙； （7）轻量化是大势所趋，推荐模塑科技、恒勃股份、维科精密，关注恒辉安防。 风险提示 汽车产业生产和需求不及预期； 大宗商品涨价超预期； 自主品牌崛起不及预期； 地缘政治冲突等政策性风险可能导致汽车出口受阻；人形机器人进展不及预期； 推荐关注公司业绩不达预期。 |
