| 一、本周市场回顾：本周申万国防军工指数上涨1.31%，上证综指上涨0.70%，创业板指下跌0.29%，沪深300 指数上涨0.86%，国防军工板块涨幅在31 个申万一级行业中排名第7。周一（4 月20 日）涨幅最大为3.47%。截止至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为75.1 倍，各子板块中航空装备为70.2 倍，航天装备为434.5 倍，地面兵装为103.1 倍，军工电子73.0 倍，航海装备46.0 倍。目前申万国防军工指数过去五年的PE(TTM)分位数为91.7%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备PE(TTM)分位数分别为83.3%、95.0%、87.6%、93.7%、9.4%。 n 二、核心观点： 中国航天日多重催化共振，重点关注商业航天投资机会4 月24 日，以“七秩问天路携手探九霄”为主题的2026 年中国航天日主场活动启动仪式在四川成都举行。在今年中国航天日的主场活动上，中国国家航天局集中发布了嫦娥五号月球样品最新科学成果“镁嫦娥石”和“铈嫦娥石”、天问三号任务合作项目遴选结果、“羲和二号”国际合作机遇公告、商业航天标准体系1.0 版等多项航天领域重大信息，并开展航天重大项目现场集中签约，助力商业航天高质量发展。 1）政策端： 瞄准“十五五”建设规划目标。“十五五”规划提出，“加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展。”商业航天政治定位达到新高度，成为推动航天产业发展、建设航天强国的重要力量。 设立专职监管机构“商业航天司”。国家航天局设立商业航天司并发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027 年）》，提出到2027 年实现产业生态协同、科研生产安全有序、治理能力显著提升的目标，在守住安全与合规底线的同时，引导产业法制化、标准化建设与规模化放量并行推进。 《北京市关于促进商业卫星遥感数据资源开发利用的若干措施（2026-2030 年）》发布。鼓励对卫星数据上下游企业进行并购重组；支持企业规划建设具有差异化优势、商业价值明确、应用前景清晰的商业卫星星座。同时完善空间基础设施资源，推动通 导遥算能力融合，满足多元化使用需求。 中共中央政治局就前瞻布局和发展未来产业进行第二十四次集体学**，提出推动我国未来产业发展不断取得新突破。商业航天作为典型的高技术要求、长产业周期的先进未来产业，有望在财政支持、重大专项与地方配套政策等领域进一步受益。 地方竞速商业航天。广东提出，2026 年，全链条推动低空与商业航天等领域关键核心技术攻关取得突破；浙江提出，着力打造新兴支柱产业，支持航空航天等新兴产业集群发展。地方政府积极部署商业航天，有望有效精准弥补我国商业航天产业协同尚显不足、关键技术存在短板等不足。 国家航天局正式发布《商业航天标准体系（1.0 版）》。该体系下设6 个一级分支，包含32 个二级分支与100 个三级分支，规划标准项目千余项，体系的发布为我国商业航天标准化建设、实现高质量安全发展提供坚实支撑。后续，国家航天局将持续优化商业航天标准体系顶层设计，加速商业航天标准有效供给，开发商业航天标准服务**台，加紧建设商业航天标准服务“一张网”，助力商业航天高质量发展和航天强国建设，商业航天将在指引下加速发展。 2）技术端： “朱雀三号”新型中大推力火箭首飞任务，二级火箭进入预定轨道，首飞入轨成功，测试、发射、飞行全流程得到系统性验证，显示我国在火箭发射能力与成本控制方面持续实现关键突破。4 月24 日，蓝箭航天表示，朱雀三号遥二火箭正在进行出厂前准备，将再次挑战一子级回收复用。朱雀三号计划于2026 年第二季度再次开展回收试验，并根据回收试验情况计划于今年第四季度再次尝试回收复用飞行。后续火箭复用得到成功验证后，有望为商业航天任务放量提供了坚实技术基础。 长征十二号甲运载火箭完成首飞任务，二级入轨目标实现，作为我国第二款首飞即尝试回收的液氧甲烷运载火箭，为后续相关技术迭代优化积累了宝贵数据与实践经验，为低轨卫星组网、高频发射任务提供关键技术支撑。 我国载人登月工程迎来重要进展，2026 年前后将相继实施“梦舟”载人飞船与“长征十号”运载火箭的关键试验验证，新一代载人飞船“梦舟一号”将于今年发射，标志工程进入关键节点。随着稳步有序推进，市场关注度有望持续升温。 长征十号乙（CZ-10B）预计近期在海南文昌商业航天发射场首飞，将同步验证“海上网系回收”。此前2 月11 日长征十号甲（CZ-10A）在文昌完成低空演示验证并实现一级箭体受控海上溅落，为回收复用奠定基础。若长征十号乙在首飞中实现一子级“入网捕获”，将成为我国首次真正意义上的一级回收落地。 我国成功发射可重复使用试验航天器。2 月7 日，我国在酒泉卫星发射中心使用长征二号F 运载火箭，成功发射一型可重复使用试验航天器。试验航天器将按计划开展可重复使用试验航天器技术验证，为和**利用太空提供技术支撑。 我国深空探测取得标志性成果。在今年中国航天日上，国家航天局集中发布了嫦娥五号月球样品最新科学成果“镁嫦娥石”和“铈嫦娥石”；年内预计将使用长征五号乙火箭将嫦娥七号送入月球，开启探月工程新征程；行星探测工程天问三号计划于2028年前后发射，2031 年前后携带火星样品返回地球。 中国空间站现已常态化运营，后续可能会添加更多的舱段以扩大应用能力。同时，空间站的机械臂能力将进一步得到扩张，使其能够完成更多、更复杂的任务，明年有望使用长征五号系列火箭执行一项被形容为“科学史上价值最高”的空间站工程建设发射任务，助力我国空间站升级。此外，公众有望在不久后见到新一代载人飞船飞向太空，它将为航天员提供更高效、更舒适的天地往返运输**台。 4 月24 日，我国在西昌卫星发射中心使用长征二号丁运载火箭，成功将卫星互联网技术试验卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务取得圆满成功。卫星互联网技术试验卫星主要用于开展手机宽带直连卫星、天地网络融合等技术试验验证。 3）融资端： 允许商业火箭企业适用科创板第五套上市标准，上交所发布《商业火箭企业适用科创板第五套上市标准审核指引》，围绕技术优势、阶段性成果与工程验证提出针对性要求，并将采用可重复使用技术的中大型运载火箭入轨成功等核心节点纳入评价体系。 有望进一步畅通商业火箭企业融资与产业化能力提升之间的传导机制，强化资本市场 蓝箭航天空间科技股份有限公司科创板IPO 审核状态变更为“已受理”，IPO 加速；本次拟募资75 亿元，本次发行适用科创板第五套上市标准。本次募集资金，拟全部用于可重复使用火箭产能提升项目、可重复使用火箭技术提升项目，以支持未来朱雀二号系列液氧甲烷运载火箭的批量化生产，朱雀三号升级迭代实现可回收可复用技术目标。未来公司计划进一步加大研发投入，研制220 吨级全流量分级燃烧液氧甲烷火箭发动机，升级迭代“朱雀”系列液氧甲烷火箭。蓝箭航天IPO 获受理表明中国商业航天产业进入资本化发展，为行业长期发展与规模化落地提供长期稳定资金支持并夯实资本基础，政策支持与资本支持加码，商业航天政策红利加速释放。 中科宇航技术股份有限公司（中科宇航）首次公开发行股票（IPO）申请已获上交所正式受理，标志着中科宇航继完成辅导备案与辅导验收后，正式进入科创板IPO 审核流程。中科宇航成为继蓝箭航天之后，商业航天领域进度最快的火箭企业之一。本次融资将用于可重复使用大型运载火箭研发项目、可重复使用运载器与航天器研发项目、可重复使用液体发动机产业基地和偿还银行贷款及补充流动资金。 天兵科技、星河动力等商业航天公司IPO 已启动，资本市场持续支持商业航天产业发展。 4）需求端： “太空算力”由概念转为商业现实，驱动商业航天产业增长。随着人工智能与商业航天深度融合，“太空算力”已成为两者交汇的核心赛道，吸引SpaceX、英伟达、谷歌、OpenAI 等科技巨头加快布局。与此同时，北京市已明确太空数据中心建设路线图，计划于2025—2027 年推进首期算力星座部署，并力争在2030 年前实现“天算地传”能力。在此趋势下，“太空算力”基础设施加速构建，有望提升卫星制造、发射服务需求。 2026 北京国际商业航天展览会在北京亦庄北人亦创国际会展中心举办，带动万亿采购需求。本次国际航空航天展览会的主题为“汇聚全球资源共促商业航天”，共设置火箭与运载系统、卫星制造、航天应用、航天服务与配套四大核心展区，集中展示可重复使用火箭、卫星**台、航天特种材料及测控管理等全产业链技术成果，287 家核心采购商携带1.2 万亿元的采购订单参与对接。 5）国际竞争： 全球太空资源博弈加剧；美国总统特朗普推动“美国优先”太空政策，全球加速进入新一轮“太空圈地运动”。据国际电信联盟（ITU）最新披露数据，中国通过相关科研机构申报CTC-1 和CTC-2 超大规模卫星星座计划，申报总数近20 万颗；而美国联邦通讯委员会宣布批准Space X 再部署7500 颗星链卫星计划，使得其全球在轨卫星总数达到1.5 万颗，新一轮太空军备竞赛开始。马斯克宣布Space X 的星舰或在四年内实现每小时发射一次以上的飞行频率，以支持大规模深空任务。 太空算力需求加速太空圈地运动。1 月30 日，SpaceX 向美国联邦通信委员会（FCC）提交了一项新申请，内容为“一个拥有前所未有的计算能力的卫星星座，可为先进的AI 模型及其相关应用提供支持”。这一卫星系统将最多包含100 万颗卫星，主要通过新一代重型运载火箭“星舰”发射，建立一个环绕地球的轨道数据中心网络。轨道数据中心系统作为卫星系统，其旨在适应AI、机器学**和边缘计算带来的爆发式数据增长，将提供大规模AI 推理和数据中心应用所需的计算能力，为全球数十亿用户提供服务。 星舰即将进入规模化发射阶段，“星链V3 大规模组网+太瓦级太空算力建设”引领全球商业航天发展。马斯克提出星舰将承担星链V3 卫星入轨任务，标志星舰由技术验证阶段转向商业化运载阶段。相较Falcon 9 单次约22.8 吨LEO 运力，星舰完全体目标运力达100 吨以上，单次可部署V3 级高功率星链卫星数十颗，卫星网络建设效率有望提升一个数量级。而星链V3 集通信、算力、能源于一体，星座价值显著抬升，与V2 mini 比较，V3 在单星功率、通信带宽与载荷能力上显著提升，单星下行能力提升至数十Tbps 量级，并为星间激光通信、算力载荷与边缘计算预留空间，未来有望实现太瓦级算力宏大愿景。 当前，中国商业航天正从“探索验证”阶段向“成长爆发”期过渡，行业迎来关键发展拐点。预计在“十五五”期间，随着政策体系持续完善、产业生态日益成熟、资本市场精准赋能，我国商业航天将实现火箭高频发射能力与卫星规模化批量生产能力的双重突破。供给能力的提升将与市场需求形成共振，推动行业进入快速扩张期，板块中长期投资价值有望进一步显现。 三、重点赛道动态： Ⅰ航空装备： 波音发布2026 年一季度业绩，EASA 人员长期驻华加速C919 认证测试波音发布2026 年第一季度业绩，本季度民用飞机集团交付143 架飞机，收获140架净订单，储备订单超过6100 架，价值创纪录的5760 亿美元。 欧洲航空安全局（EASA）技术人员和飞行员已在上海设立工作点进行C919 的检查和飞行测试，标志着这款旨在挑战波音和空客双头垄断的国产客机在获得欧洲认证方面取得稳步进展。 Ⅱ航天装备： 2026 年中国航天日主场活动在成都举办，我国成功发射卫星互联网技术试验卫星以“七秩问天路携手探九霄”为主题的2026 年中国航天日主场活动启动仪式在四川成都举行，国家航天局集中发布多项航天领域重大信息，并开展航天重大项目现场集中签约。四川省作为主场承办地，已形成"星箭发用"完整体系，航天产业规模突破500 亿元，正加快建设西部商业航天港，打造世界级空天产业集群。 4 月24 日14 时35 分，我国在西昌卫星发射中心使用长征二号丁运载火箭，成功将卫星互联网技术试验卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务取得圆满成功。该卫星主要用于开展手机宽带直连卫星、天地网络融合等技术试验验证。 Ⅲ军工信息化： 领动国创科技亮相2026 北京国防信息化装备与技术博览会第15 届中国（北京）国防信息化装备与技术博览会（CNTE2026）将于2026 年6 月16 日至18 日在北京·中国国际展览中心朝阳馆举办，苏州领动国创科技有限公司将携其核心产品参展。 Ⅳ低空经济： 国家发改委低空司司长郑剑系统阐述"十五五"战略部署国新办就"十五五"时期推动经济社会高质量发展有关情况举行新闻发布会。国家发展改革委低空经济发展司司长郑剑系统阐述了"十五五"时期推动低空经济高质量发展的战略部署，明确将低空经济作为新兴支柱产业进行打造，围绕"管得好、飞得稳、用得活"的目标，重点从安全、产业、场景、创新、合作五大维度协同推进。 Ⅴ核工装备： 能量奇点"洪荒70"实现1337 秒稳态运行，全球商业聚变从"百秒级"跃升至"千秒级"新阶段 能量奇点宣布其全球首台全高温超导托卡马克装置"洪荒70"在2026 年1 月第5755 次实验中实现了1337 秒稳态长脉冲等离子体运行，成为全球唯一实现千秒级长脉冲运行的商业核聚变企业，远超此前商业公司百秒级的运行上限。 四、建议关注： 【航空制造】 1）国产大飞机：中航西飞、广联航空、通达股份。 2）航空发动机：航发动力、航发控制、航发科技、航材股份、应流股份、华秦科技、航宇科技、航亚科技。 【商业航天】 1）火箭端：广联航空、江顺科技、航天电子、航天动力、西部材料、菲利华、智明达、盟升电子、航天动力、斯瑞新材、铂力特 2）航天器（卫星、飞船等）：电科蓝天、国博电子、航天智装、智明达、铖昌科技、复旦微电、航天环宇。 风险提示：技术研发进度不及预期；政策支持不及预期；关键技术验证不及预期；火箭发射及回收失败风险；数据更新不及时。 |
