| 核心观点 中央和地方重视休假制度优化，促进文旅消费。“落实职工带薪错峰休假制度”是今年中央政府工作报告明确的2026 年重点任务之一。3 月初，人社部在例行新闻发布会上明确表示，将推动修订该条例，促进用人单位落实带薪年休假制度（2020年，人社部在答复全国人大代表建议时披露，带薪年休假普及程度约为60%，近四成职工未能享受这一法定权利。唤醒这些未用休假能有效激活职工出游等消费潜力）。这两个月以来，江苏、浙江、安徽等多地正加速推进政策落地，鼓励用人单位在中小学生春秋假期间安排职工错峰休假，破解“学生放假、家长无休”的矛盾。且今年清明出游数据（来自同程等） 也呈现出实施春假的省市（南京苏州成都等），出游热度超过其他地方，有利于促进消费。 携程今年尝试了多个休假/弹性工作制度，提供实战案例。1）“陪娃假”（子女陪护假）。推出时间：1.11 日官宣，4.1 日正式上线。政策内容：家中有18 周岁及以下子女的全球员工，每年可享受3 天带薪陪娃假。若夫妻双方均为携程员工，可分别享受，不冲突。2）混合办公全面推行（3+2 模式）。推出时间：2.14 日官宣，3.1 日起执行。政策内容：在全公司范围内推行“3+2”混合办公制度。符合条件的员工每周三和周五可申请居家或远程办公（如家里、咖啡厅等）。3）“无理由事假”管理实验。推出时间：4.7 日公布，5.1 日起执行。政策内容：在部分业务部门（约6000 名员工）启动实验。实验组员工在现有假期外，每年额外获得最多45 天的“无理由事假”额度，无需说明请假事由。该假期为无薪假，不影响工龄与绩效。总之，携程以上休假制度的尝试在全国带薪休假落实难、反内卷促消费的背景下，显得较为“超前”，但是是有益尝试，之前混合办公试行阶段离职率下降32%/工作满意度大幅提升，还为全国推行“错峰休假”和“弹性工作”提供企业级实证案例。 投资建议与投资标的 不论是各级政府对休假制度调整的重视和执行，还是携程等企业实践中的创新，26-27年，我们有望看到更多的法规细则落地，各行各业推动政策从“纸面”走向“实操”，最终有利于激活出游消费潜力。主线方面，1）已放春假的省市的上市公司受益大，相关标的：天目湖(603136，未评级)、宋城演艺(300144，买入)、峨眉山A(000888，买入)。 2）有利于全国性名胜和名山大川：黄山旅游(600054，买入)、桂林旅游(000978，未评级)。3）有利于全国性网络型业态，相关标的：首旅酒店(600258，买入)、携程集团-S(09961，未评级)。 风险提示 宏观经济及居民收入恢复不及预期，或压制可选消费与出行需求；竞争加剧及成本上升或侵蚀企业盈利能力；市场整体估值波动加大，板块存在阶段性调整风险。 |
