| 事件：国家能源局发布1-2 月电力消费情况，国家统计局公布1-2 月份能源生产情况。 需求端：2026 年1-2 月全社会用电量同比增长6.1%。根据国家能源局发布数据，1-2 月份，全社会用电量累计16546 亿千瓦时，同比增长6.1%。 整体来看，1-2 月二产用电明显改善，支撑整体用电，三产用电持续高增。 分产业用电看，第一产业用电量223 亿千瓦时，同比增长7.4%。第二产业用电量10279 亿千瓦时，同比增长6.3%，其中高技术及装备制造业用电量同比增长10.6%。第三产业用电量3231 亿千瓦时，同比增长8.3%。 城乡居民生活用电量2813 亿千瓦时，同比增长2.7%。整体来看，1-2 月二产用电明显改善，支撑整体用电，三产用电持续高增。第一产业用电增速相对稳定，1–2 月累计用电量同比增长7.4%，较12 月单月增速小幅提升。第二产业1–2 月累计用电量同比增长6.3%，较12 月单月增速提升3.2 个百分点，增速明显，扭转2025 年二产用电增速弱于总用电的拖累影响。第三产业用电为主要拉动项，1–2 月累计用电量同比增长8.3%，其中充换电服务业、互联网数据服务业用电量增速分别达到55.1%、46.2%。 城乡居民生活用电可能由于冬季寒潮持续，1-2 月累计用电同比提升2.7%。 供给端：整体来看，规上工业电力生产增速加快。1-2 月份，规上工业发电量15718 亿千瓦时，同比增长4.1%，增速比2025 年12 月份加快4.0个百分点；日均发电266.4 亿千瓦时。 分品种看，1-2 月份，规上工业火电由降转增，水电增速加快，核电、风电、太阳能发电增速放缓。其中，规上工业火电同比增长3.3%，2025年12 月份为下降3.2%；规上工业水电增长6.8%，增速加快2.7 个百分点；规上工业核电增长0.8%，增速放缓2.3 个百分点；规上工业风电增长5.3%，增速放缓3.6 个百分点；规上工业太阳能发电增长9.9%，增速放缓8.3 个百分点。 投资建议：算电协同明确为新基建范畴，发电侧“以价换量/以绿换量”弹性凸显，电网侧需求倒逼升级改造，建议关注算电协同相关标的，推荐布局涪陵电力，建议关注金开新能、甘肃能源。建议关注调节价值凸显&红利化火电企业：华能国际（A+H）、华电国际（A+H）、国电电力、大唐发电、内蒙华电、陕西能源；以及火电灵活性改造龙头：青达环保、华光环能。电算协同有望打开绿电企业新增长空间，看好优质风光资产：新天绿色能源、龙源电力、中闽能源等。把握水核防御，水电电价具备市场化优势、水核容量电价有待补充，建议关注长江电力、川投能源、中国核电和中国广核。燃气板块，建议关注盈利修复同时稳定分红的优质龙头城燃，新奥能源、昆仑能源、华润燃气。 风险提示：1.原料价格超预期上涨。2.项目建设进度不及预期。3.电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 |
