| “养龙虾”热情不减，Token 调用量暴涨 OpenClaw 从“人机对话”升级为“机器自循环”，Token 消耗模式发生了根本性转变，其会不断的自我修正，导致上下文长度急剧膨胀，Token 消耗随之快速增长。根据OpenRouter，3 月16 日至3 月22 日一周，Token 调用达20.4T，环比增长20.1%；摩根大通预测，中国的AI 推理Token 消耗量预计将从2025 年的约10 千万亿增长至2030 年的约3900 千万亿，五年间增长约370 倍。伴随这一趋势，包括阿里、腾讯、字节、百度等在内的互联网厂商也纷纷下场“养龙虾”。为此，3 月16 日阿里宣布成立Alibaba Token Hub（ATH）事业群，建立以“创造Token、输送Token、应用Token”为核心目标的新组织，由阿里巴巴CEO 吴泳铭直接负责，将Token 使用量明确为核心目标，直面Agent 时代Token 需求爆发。 从大模型厂商到云服务商，产业链正经历一轮全面的“算力通胀” 大模型方面，智谱于2 月12 日正式推出新一代旗舰模型GLM-5，上调智谱GLM Coding Plan 套餐和API 价格；3 月16 日，推出全球首个面向OpenClaw“龙虾”场景深度优化的基座模型——GLM-5-Turbo，同时涨价20%。云服务商方面，2026 年3 月，腾讯云、阿里云、百度智能云三大头部厂商在一周内相继发布调价公告，正式上调AI 算力服务及大模型相关产品价格。其中腾讯云混元系列部分模型涨幅达463.13%，阿里云**头哥真武810E 等算力卡产品涨价5%—34%，百度智能云AI 算力相关服务上调5%—30%，多款此前免费公测的大模型同步结束红利期转入商用计费。 AI Infra 成为核心受益环节，供需格局持续优化我们认为，AI Infra 作为涵盖AI 芯片、智算集群、调度层及推理引擎的关键底座，在Token 需求井喷的背景下，正同时受益于“量”与“价”的双重驱动。从“量”上看，云厂商涨价背后是算力稀缺性的显性化，下游客户对稳定、低时延推理服务的刚性需求，将倒逼云厂商与模型厂商持续加大Infra 资本开支，以支撑指数级增长的Token 流量。从“价”上看，近期云厂商的调价行为表明，具备规模效应与核心技术优势的Infra 厂商正在获得更强的定价权。尤其在“养龙虾”现象暴露了资源调度与稳定性瓶颈后，具备高效调度、异构计算与极致成本优化能力的Infra 解决方案，将成为下游客户选择合作方的核心考量。 投资建议 建议关注：1）大模型（受益于API 调用激增）：MiniMax、智谱等；2）IM 入口：阿里巴巴、腾讯等；3）云服务（最直接的“卖铲人”，享受用户增长红利）：优刻得、青云科技、网宿科技、首都在线、金山 云、深信服、铜牛信息等；4）算力租赁/IDC（算力需求增长迎来涨价预期）：宏景科技、大位科技、东阳光、东方国信、润泽科技、润建股份、数据港、奥飞数据、协创数据、利通电子等；5）算力硬件（底层算力支撑）：寒武纪、海光信息、天数智芯、壁仞科技、智微智能等。 风险提示： 安全监管风险、技术与商业化不确定风险、法律与责任真空风险、供应链受损风险等。 |
