| 英伟达正式推出LPU，AI 进入推理+Agent 时代。当模型越来越大，上下文长度从十万Token 飙升到数百万，还要同时处理结构化和非结构化的数据，AI 进入推理+Agent 时代，未来每一家公司都会认真思考自己token 工厂的效率问题，因为算力就是收入本身。重视AI 硬件板块投资机会。从节奏来看，Rubin 将于26 年下半年量产；Rubin Ultra 采用全新Kyber 机架，到2027 年底，Blackwell 和Rubin 芯片将至少创造1 万亿美元收入，而且这还是保守估计，实际计算需求会远超这个数字。此外，Feynman 将搭配Rosa 的全新CPU。 Feynman 将于2028 年出货。英伟达正式推出了Groq LPU。Groq 3 LPU 拥有500MB SRAM 缓存和150 TB/s 的片上带宽，远超Rubin GPU 的22 TB/s。256颗LPU 组成的Groq 3 LPX 机架设计为与Vera Rubin NVL72 并排部署。 美光：FY26Q2 业绩超预期，增长动能强劲。美光科技FY2026Q2 业绩表现显著超预期，实现营收238.60 亿美元，同比增长196.29%，连续第四个季度创下收入新高，单季度营收环比增加102.17 亿美元，为公司历史上最大的季度增量。盈利能力方面，公司综合毛利率达到74.41%，净利率达到57.77%，均实现同比与环比的大幅提升。业绩核心驱动力来自AI 驱动的内存需求高景气，叠加DRAM 和NAND 的量价齐升。展望FY2026Q3，公司指引营收约335亿美元，毛利率约81.0%，多项指标预计再创新高，并判断DRAM 与NAND行业供需紧张格局将在2026 年之后继续延续。 SLC NAND：景气回升与国产替代机遇并行。SLC NAND 作为NAND Flash 中的细分市场，凭借其在擦写寿命、运行稳定性等方面的优势，广泛应用于5G通讯、工业控制、汽车电子等高可靠性场景。2024 年全球SLCNAND 市场规模为23.2 亿美元，预计至2029 年将增长至34.4 亿美元，CAGR 为8.2%。竞争格局高度集中，2024 年前三大厂商铠侠、美光、华邦合计占比69.4%。当前，海外大厂产能战略向3D NAND 倾斜，SLC NAND 业务呈收缩趋势，铠侠已通知停止TSOP 封装相关产品供应，为国内存储厂商带来明确的国产替代机遇。兆易创新稳居国内SLC NAND 龙头地位，东芯半导体在1xnm 闪存工艺及车规级产品方面实现突破，有望充分受益于行业景气回升与国产化进程加速。 周观点：见相关标的。 风险提示：下游需求不及预期、研发进展不及预期、地缘政治风险。 |
