| 小鹏、华为、比亚迪发布技术更新，在智能化、电动化领域取得新突破。 小鹏汽车：3月2日发布第二代VLA技术以及2026款纯电版X9正式上市。1）VLA2.0特色包括实现端到端直控架构、超强算力支撑、全场景泛化能力（无图同行、极端工况优化）。2）商业化落地方面，3月下旬将首批覆盖P7Ultra、G7Ultra、X9Ultra车型：4月起扩展至G6、G9等2026款车型，Max版通过蒸馏技术年内适配。2027年启动全球交付“满血版”VLA2.0Robotaxi同步运营，推动L4级自动驾驶普及。 华为：3月4日鸿蒙智行技术焕新发布会上，推出全球量产线束最高的新一代双光路图像级896线激光雷达，并率先搭载于尊界S800及问界M9旗舰版车型。全新激光雷达采用华为乾首创的双光路专利技术，内部集成两个不同焦段的激光接受单元，可在120米外超远距识别14cm目标。同时，视窗硬度提升25%，耐久能力提升2倍。同日，广汽吴铂的新款旗舰轿车吴铂A800正式上市，成为首款搭载华为乾昆智驾ADS4.1系统与鸿蒙座舱5的旗舰轿车，并率先应用全球量产最高规格的896线激光雷达。我们预计智驾技术升级将对华为生态合作整车品牌，如江淮汽车等，与智驾产业链均构成阶段性利好，有利于带动相关车企和零部件企业销量进一步提升。 比亚迪：3月5日发布第二代刀片电池与兆瓦闪充。1）充电10%-70%用时5分钟，10%-97%用时9分钟，零下30℃20%-97%用时12分钟：2）公布“闪充中国”生态建设目标：2026年底前建成20,000座闪充站，含18，000座“站中站”和2，000座高速站：3）二代刀片电池历经500次快充循环（模拟15年/30万公里使用）后，同时进行大功率快充和钢针穿刺，不起火、不冒烟、不爆炸，安全边界显著提升；4）所有二代刀片车主赠送1年免费闪充权益。我们认为比亚迪以第二代刀片电池与兆瓦“闪充”组合，在用户端能够有效解决充电慢、低温难、安全不足的痛点，并同步以“闪充中国”大规模站网铺设与一年免费闪充权益构建生态闭环，利好后续销量修复与单车盈利提升。 据乘联会数据，2月全国乘用车零售103.4万辆，同比-25.4%，环比33.1%：全国乘用车厂商批发151.8万辆，同比-14.3%，环比-23.0%。新能源方面，2月新能源乘用车市场零售46.4万辆，同比-32.0%：新能源乘用车市场批发72.3万辆，同比-13.1%，2月新能源零售渗透率为44.9%，同比-4pct，批发渗透率为47.6，同比+1pct出口方面，2月乘用车出口（含整车+CKD）55.5万辆，同比+56%，环比4.4%，新能源乘用车出口26.9万辆，同比+124.7%，环比-7.0%，渗透率为48.5%。展望2026年3月，春节后是新品推出的重要时间点，叠加以旧换新政策全面落地、促消费政策的全面推动、车展等线下活动的全面恢复，3月乘用车销量进入恢复性增长通道。 双周行情回顾 分子板块来看，乘用车、摩托车及其他、销售及服务、零部件、商用车双周涨跌幅分别为+1.64%、-2.80%、4.53%、-7.03%、-7.82%估值方面，销售及服务、零部件、摩托车及其他、乘用车、商用车市盈率分别为35.26x/31.26x/24.59x/21.91x/19.15x。摩托车及其他、零部件、乘用车、商用车、销售及服务市净率分别为3.48x/3.26x/2.16x/2.03x/1.51x投资建议：推荐处于新车强周期的乘用车头部企业、智能化产业链与人形机器人产业链。整车推荐江淮汽车、吉利汽车、长城汽车，受益标的零跑汽车；智能化推荐速稀聚创、德赛西威、伯特利、科博达、经纬恒润-W、受益标的地**线机器人-W：人形机器人产业链推荐拓普集团，受益标的爱柯迪、均胜电子、中鼎股份、安培龙。 风险提示：1.汽车销量不及预期的风险：2、政策效果不及预期的风险：3、行业竞争加剧的风险：4、人形机器人量产不及预期的风险。 |
