| 板块行情：本周（2026/03/09-2026/03/13）一级行业中食品饮料涨幅0.27%，子板块中肉制品（+2.26%）、啤酒（+1.22%）和乳品（+0.98%）领涨。 白酒：本周白酒板块整体上涨0.62%。 1）茅台非标代售制落地，市场化改革进一步推进。3 月13 日，贵州茅台对陈年、精品、生肖等多款个性化产品落地代售政策，明确三大核心要求：一是经销商申请参与并需缴纳保证金；二是所有代售产品须通过 i 茅台****成销售，原团购客户可扫描专卖店专属i 茅台二维码采购；三是产品售价严格执行公司统一的i 茅台定价标准，经销商预计可获得5%的返利利润空间。我们认为公司此举通过数字化方式回收货权与定价权，重构渠道盈利模式，倒逼渠道从炒价转向走量，有助于维护非标产品价盘，是市场化改革过程中的重要举措之一。本周飞天批价略有波动，据今日酒价，3/9-3/15，飞天原箱/散瓶批价由1575/1550 元上涨至1605/1570 元。 2）五粮液春节动销同比增长显著，价盘保持稳定。3 月10 日，五粮液品牌运营商顾问团营销工作扩大会议召开，2026 年春节期间五粮液市场表现整体向好，多地动销较2025 年明显增长，核心大单品领跑，创新产品热销，价格保持稳定，库存处于低位。 我们认为当前白酒板块核心仍在于宏观经济改善和政策催化，继续看好行业今年底部反转的趋势。 大众品：油价上涨或短期影响大众品毛利，但中长期利于龙头：美伊冲突推升油价后，食品主要原材料成本跟随上涨，PET（3 月以来现货价涨幅22%）、铝（期货价涨幅19%）、黄豆（期货价涨幅15%）、棕榈油（期货价涨幅4%）。 油炸食品、速冻食品、饮料、调味品等板块毛利率或阶段性承压。但头部企业通常具备更强的规模采购、供应链管理和提价能力，能够**滑短期成本波动，行业格局可能加速出清。中长期维度，CPI 上涨有利于消费行业整体顺价。另外，战争形势变化快，油价可能持续上涨，也有可能快速回落，后续仍需跟踪。提价能力较强的公司为龙头+需求刚性，例如安琪酵母/海天味业。 重点推荐：贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、海天味业、中炬高新、安琪酵母、万辰集团、安井食品、洽洽食品。 相关标的：万洲国际、鸣鸣很忙。 风险提示：白酒终端动销不及预期；白酒单品批价波动风险；大众品库存去化不及预期；报告中提及的“相关标的”仅为对相关公司的罗列，不构成投资建议。 |
