| 本周投资建议： 2 月27 日，中共中央政治局召开会议，指出实施更加积极有为的宏观政策，包括更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，持续防范化解重点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，实现“十五五”良好开局。2026 年基建/投资端总体政策基调较为积极，需求端仍旧较为充足，此前中央经济工作会议提出“推动投资止跌回稳”，随节后各项目逐步开复工，实物工作量有望加快形成，2026 年建筑企业经营有望迎边际改善。此外，Q1 通常为全国及各省份基建/投资政策密集发布期，或驱动建筑行业估值提升,低估值建筑央国企配置价值凸显。 从细分领域来看，在全球AI 技术加速迭代背景下，全球半导体龙头以及云端服务供应商有望持续加码资本开支，推进先进制程研发，半导体及泛半导体全产业链各细分领域均呈现需求增长态势，洁净室建设需求有望持续释放，洁净室工程龙头受益下游景气度提升。 近期，地产政策维持宽松基调，释放地产行业积极信号。2026 年2 月25 日，上海市发布楼市“沪七条”，包括1）进一步调减住房限购政策，缩短非沪籍居民购买外环内住房所需缴纳社保或个税年限；符合条件非沪籍居民可在外环内增购1 套住房；符合条件的持《上海市居住证》群体可在本市购买住房。2）优化住房公积金贷款政策，适度提高住房公积金最高贷款额度；优化贷款套数认定；扩大多子女家庭购房支持范围。3）完善个人住房房产税政策。此前，上海启动收购二手房用于保障性租赁住房项目，在浦东、静安和徐汇三区率先开展试点。上海市通过供需两侧持续发力，改善市场供给结构、缓解库存压力。此外，福建省从优化市场供给、支持住房消费、深化住房“以旧换新”、优化住房公积金提取政策等方面，着力稳定房地产市场，多维度提振住房消费；广东省将广东省（不含深圳）的商业用房（含“商住两用房”）购房贷款最低首付款比例调整为不低于30%。 2025 年，新房销售面积降幅逐步收窄，二手房销售占比持续新高。同时，2026 年1 月部分城市成交价出现“止跌”信号，连续2 个月止住下跌趋势，若价格端企稳，或带动地产新开工需求好转，地产链前端设计及房建企业经营有望迎边际改善。 建议关注： 1）2026 年财政定调积极，基建需求充足，叠加Q1 通常为全国及各省份基建/投资政策密集发布期，或驱动建筑行业估值提升，建议 关注低估值基建央企：中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国中冶。 2）洁净室板块高景气度持续，洁净室工程龙头受益下游景气度提升，订单快速增长，海外业务成长亮眼，盈利提升和业绩释放具备基础。建议关注：亚翔集成、圣晖集成。 3）国际工程板块深耕海外工程市场，2025 年龙头企业海外订单高增，为2026 年海外创收奠定基础。建议关注：中材国际。 4）服务基建领域的预应力材料制造商，业绩迈入快速增长：银龙股份。 中长期配置主线建议：2026 年财政/投资端定调积极，基建需求仍较为充足，投资端有望止跌企稳，在“一利五率”考核背景下，央企现金流和盈利能力或呈现一定好转，经营质量有所提升，分红比例有望提升，具备低估值稳健属性。行业出海战略在订单和营收端有所体现，建筑央企新签订单和海外营收增速高于整体水**，国际工程龙头海外新签合同额同比高增，出海策略显成效，海外订单高增为2026 年海外创收奠定基础。西部新疆区域固定资产投资高于全国水**，重大基建项目启动带动基建投资需求增长；煤化工为新疆核心产业目标之一，推出的煤化工项目体量可观，新疆地区建筑行业和煤化工产业链景气度有望维持高位。随AI 技术加速发展和应用推广，半导体和云服务商行业资本开支加码，带动电子半导体多环节链建设需求释放，电子领域的洁净室工程板块景气度提升，洁净室工程龙头企业订单快速增长，且海外业务营收订单高增，国内、海外业务均助力2026 年业绩释放。 （1）低估值基建央企：【中国建筑】、【中国交建】，关键经营性指标改善，分红提升，海外业务成长优于整体，化债效果或与2026年逐步体现在企业端，驱动业绩/回款/盈利修复，具备低估值稳健属性。 （2）出海龙头：【中材国际】、【中钢国际】，国际工程板块深耕海外工程市场，主营专业细分领域工程服务，龙头企业海外订单高增，海外业务占比高，持续进行产业链拓展，成长性、回款等指标优于传统基建企业。 （3）新疆地区基建工程龙头【新疆交建】、煤化工工程龙头【东华科技】、【中石化炼化工程】，新疆交建为当地工程承包龙头，有望受益新疆地区基建投资高增和重大项目推进。新疆煤化工规划和在建项目体量可观，2025-2030 新疆煤化工项目将迎来建设高峰，煤化工项目核心设备以及建筑相关环节受益建设加码。 （4）洁净室工程龙头【亚翔集成】、【圣晖集成】，全球AI 技术迭代加速，应用范围扩大，电子半导体行业资本开支加码，带动各环节产能建设需求提升，洁净室工程需求释放，洁净室工程龙头受益下游景气度提升，订单快速增长，海外业务成长亮眼。 风险提示：政策实施不及预期、经济下行风险、固定资产投资下滑、地产回暖不及预期、地方财政增长缓慢风险等。 |
