| 纺织服装行业周观点。上游纺织制造板块，首先建议关注新澳股份，1月12 日澳洲羊毛开市，展望乐观，此前率先开市的新西兰市场迎开门红，羊毛价格上涨利好公司。其次，迅销（优衣库）FY26Q1 业绩和FY26 指引超预期，股价大涨创历史新高，利好晶苑国际、申洲国际，两家公司为优衣库前两大供应商，且2024 年收入中优衣库占比最高，分别为36%、32%。下游服装家纺板块，首先，临近冬奥，建议关注李宁，公司是2025-2028 年中国奥委会体育服装合作伙伴，看好公司有望借助洛杉矶奥运周期，实现品牌和业绩势能向上。其次，建议关注受益睡眠经济兴起，积极布局枕头等爆款产品的家纺龙头罗莱生活、水星家纺等。最后，建议关注传统主业回暖，新消费业务高增长且未来发展空间大的锦泓集团和海澜之家。 轻工制造行业周观点。（1）轻工出口：基本面仍较景气，外部环境如美国地产交易等有望改善，外部变化下龙头α凸显（转产海外进一步夯实生产壁垒），出口仍有基本面与估值上行机会，关注标的匠心家居、源飞宠物、依依股份等。（2）轻工新消费：板块高位回调，目前估值进入合理区间，但部分企业成长逻辑持续，后续或有新品推出或团队改革催化，持续关注，关注标的百亚股份、思摩尔国际、登康口腔等。（3）造纸包装：关注反内卷下基本面改善的龙头，以及供给端格局变化，关注标的太阳纸业、奥瑞金、裕同科技等。 纺服轻工行业行情回顾。根据Wind，本期（1.5-1.9）上证指数上涨3.82%，创业板综上涨3.89%，纺织服饰（SW）上涨2.68%，轻工制造（SW）上涨2.92%，在31 个一级行业分别排名第28/25。 纺织服装行业数据跟踪。根据Wind，2025 年11 月全国**均降水量为20.0 毫米，同比下降0.99%；2025 年12 月，一线/二线/三线/四线城市中，气温高于去年同期**均气温的城市占比为83.33%/75.00%/86.34%/100.00%；2025 年越南鞋类出口金额242 亿美元，同比增长5.8%；2025 年越南纺织品出口金额393 亿美元，同比增长6.1%。 轻工制造行业数据跟踪。根据iFinD 统计，12.1-12.26 期间30 大中城市商品房成交面积同比+8.46%；根据卓创资讯统计，截至2025 年12月26 日，双胶纸、双铜纸价格分别为4725/4700 元/吨，双胶纸、双铜纸周环比均持**；白卡纸价格为4239 元/吨，周环比持**；生活用纸价格为6308.33 元/吨，周环比持**；箱板纸价格为3760.2 元/吨，周环比持**；瓦楞纸价格为2930.63 元/吨，周环比持**。 风险提示。宏观经济景气度持续下行、汇率波动、原材料价格持续上涨风险、海外产能扩张不及预期风险、库存积压风险、管理不善风险。 |
