| 核心观点：从千问公测和Gemini 3 应用到Meta 收购Menus 的意向，应用引领新一轮行情的态势正在发酵。随着DeepSeek V4 即将发布，一线通用大模型迭代竞争进入新一轮激烈状态，利好应用商业化的预期持续增强。 分板块观点：①AI 工具产品。代码编程利好驱动，DeepSeek 预计将发布强大编程能力的V4 版本（信息来源：The Information），将进一步**市场想象空间。建议关注：卓易信息。②企业SaaS + AI。以税友股份、金蝶国际、聚水潭为代表的企业应用在2025 年迎来经营性盈利加速拐点。汉得信息预计主营业务和新兴业务均达到市场预期。相关公司均有AI 业务加持，当前位置继续强烈推荐。③AI 制药随着更多相关公司加入，板块效应逐步形成，重申对龙头公司晶泰控股的推荐。 ④超级AI Agent 方向。从千问APP 内嵌高德地图开始，入口争夺态势加剧，石基信息等公司上行趋势确定性正进一步增强，建议关注光云科技。⑤此外，继续推荐EDA 领域，建议关注概伦电子和广立微；国产AI 算力端的寒武纪和浪潮信息，机器人与智驾领域的极智嘉和黑芝麻智能。工具端可关注星环科技（根据HBF 技术的硬件研发周期判断，尽管或有落地时间半年以上，附加值应小于市场乐观预期判断）。 从大票配置来看，可考虑金山办公。 根据Information 相关信息，DeepSeek 计划在春节前后（2 月中旬）推出下一代 V4 模型。该模型在编程能力方面表现突出，其性能或达全球顶尖水**。此外，V4 模型在超长上下文代码处理能力上实现了突破，能够更高效地应对复杂、规模化的软件项目。在数据模式理解方面，V4 模型对训练过程中各阶段数据特征的把握也显著增强，整体性能未出现衰减。同时，模型的推理能力进一步提升。 国产AI 大模型性能的提升有望推动AI 应用的商业化落地。当前以Cursor、GitHub Copilot 为代表的AI 辅助编程工具已体现出较好的商业化落地效果。而以DeepSeek 为代表的国产AI 大模型持续提升代码生成能力的驱使下，SnapDevelop、EasyDevelop 等国产AI 辅助编程工具商业化落地也呈现出较好的前景。后续，若DeepSeek V4 在模型能力提升、算力成本下降方面有较好的进展，有望加速包括AI 辅助编程工具在内的AI 大模型相关应用商业化落地的节奏。 风险提示。板块估值提升较快，潜在行情周期相对较短；大量缺少基本面和紧密AI 关联的公司开始异动，一段时间后其波动或称为行情变化影响的双面因子；To G 板块和公司在成长性预期上中期内仍难有好转迹象。 |
