| 截至到2025年11月14日，通信（申万）行业指数涨幅为55.58%，在申万31个行业中排名第二，涨幅高于创业板指数涨幅。 持仓比例来看，截至2025年Q3，机构重仓通信行业比例为7.14% ，较2025年Q2提升3.16个百分点，提升的幅度较为明显。 1.6T 光模块上量，硅光渗透率有望持续提升。GB300 预计将在第四季度开始真正放量，将带动1.6T 光模块上量。硅光解决方案集成度高，同时在峰值速度、能耗、成本等方面均具有良好表现，因而是光模块未来的重要发展方向之一。根据Lightcounting 预测，硅光子技术在光模块市场中的份额将逐步提升，有望从2023年的27%提升至2030年的59%。 AI推动数据中心交换机的升级和扩容。根据IDC统计数据，2024年全球网络市场中数据中心交换机是唯一实现正增长的产品，中国交换机市场2024年同比增长5.9%，其中数据中心交换机同比增长23.3%，数据中心交换机产品中，AIGC推动200G/400G设备收入同比增长132.0%，端口出货量同比增长166.5%。 投资建议：展望2026年，我们核心看好AI算力产业链的投资机会。中美AI均进展不断，同时推理端持续推进，建议持续关注AI产业动态及AI应用的投资机会。我们建议持续重视“AI+出海+卫星”核心标的的投资机会：海外线AI核心方向如光模块&光器件、液冷等领域值得重视，持续核心推荐；此外国产算力线如国产服务器，交换机，AIDC、液冷等方向核心标的建议积极关注。海风行业国内加速复苏，海外出海具备良好机遇，积极把握产业变化，核心推荐海缆龙头厂商。近期看到卫星互联网产业国内动态进展呈现，看好后续产业受催化拉动。 风险提示：AI应用发展不及预期的风险；低轨卫星技术发展不及预期的风险；深海科技产业链培育不足的风险；市场竞争加剧的风险；国际贸易摩擦的风险。 |
