美股周一开盘后，美光科技、闪迪等存储概念股恢复上涨势头。与此同时，戴尔等一众设备制造商跳水下跌。 消息面上，摩根士丹利美国科技硬件股票研究主管Erik Woodring在最新报告中表示，随着存储芯片价格大涨，以及2026年度继续涨价的预期，大量OEM（原始设备制造商）和ODM（原始设计制造商）利润将持续承压。 报告中写道：“内存（NAND和DRAM）——服务器、存储阵列、个人电脑、智能手机等设备的关键成本构成之一——正处于定价的‘超级周期’中，驱动因素包括超大规模云服务商需求加速、产品组合转向高带宽内存，以及近年来对NAND产能的投资不足，这些商品的现货价格在过去6个月内上涨了50%–300%，而在整个2026年内仍有可能出现每季度两位数百分比的涨幅。近期报告也显示，未来两个季度内存的交付率可能降至最低40%。” 基于硬件设备供应商利润被压缩的预期，摩根士丹利下调了多家设备制造商的评级。 其中戴尔科技遭遇“双重下调”，评级直接从“增持”下降至“减持”，目标价也从144美元下调至110美元。截至发稿，戴尔美股下跌超7%，较11月初高点累计下跌超25%。 分析师们表示：“我们此前已经在戴尔2027财年（注：戴尔的FY27从明年2月开始）的模型中，纳入了因产品组合向AI服务器倾斜而带来的毛利率压力；然而，我们现在预测2027财年的毛利率将降至18.2%，较此前的预测下调220个基点，较上一财年下降240个基点。” 另外摩根士丹利将惠普（Hewlett Packard）从“持有”下调至“减持”，目标价从26美元下调至24美元。生产服务器等企业级产品的慧与科技（Hewlett Packard Enterprise）被下调至“持有”，目标价从28美元下调至25美元。两家公司日内均跌超4%。 不过大摩也认为，苹果公司和存储硬件制造商Pure Storage似乎对内存价格波动更具抗性。苹果目前是该行唯一给予“增持”评级的美国科技硬件公司，大摩也将Pure Storage的目标价从72美元上调至90美元。 Erik Woodring表示：“我们认为，在美国的OEM厂商中，戴尔和惠普最为‘脆弱’，原因是它们对DRAM的敞口更高、近期渠道调研更趋谨慎，以及相较同行更低的运营利润率；而Pure Storage和苹果则因商业模式差异化和/或更高的软件收入占比，成为这一组里‘最具防护性’的公司。”（财联社） |
