| 供给收紧，动力煤价或将继续上行。安监严格，煤炭产量受限，今年进口煤配额环比减少10%，进口量将减少，整体上供给收紧，下游冬储不足，叠加天气变冷，煤价或将继续上涨。 下游冬储补库，或将支撑炼焦煤上涨。炼焦煤市场供应偏紧，下游进入冬储补库周期，采购积极性偏高，但钢厂盈利率持续下降，短期来看，焦煤价有望继续上行，但动能减弱。 权益市场涨跌互现，煤炭大幅跑赢指数。国家统计局发布10 月价格数据，其中CPI 同比和环比均上涨0.2%，核心CPI 同比上涨1.2%，实现连续6 个月的上涨；PPI 环比上涨0.1%，为年内首次上涨，同比下降2.1%，降幅收窄0.2 个百分点，为连续第3 个月收窄，CPI 和PPI 反弹，表明经济数据在好转，对市场是一剂强心针，在美国政府陷入关门危机、华尔街担心AI 泡沫等影响下，科技股连续震荡，而“反内卷”的作用显现，上游原材料开启涨价，煤炭、光伏、锂电等迎来上涨。 综合上述分析，动力煤方面，安监严格，煤炭产量受限，进口煤配额环比减少10%，进口量将减少，整体上供给收紧，下游冬储不足，叠加天气变冷，煤价或将继续上涨。炼焦煤方面，市场供应偏紧，下游进入冬储补库周期，采购积极性偏高，但钢厂盈利率持续下降，短期来看，焦煤价有望继续上行，但动能减弱。二级市场方面，国家统计局发布10 月价格数据，其中CPI 同比和环比均上涨0.2%，核心CPI 同比上涨1.2%；PPI环比上涨0.1%，同比下降2.1%，CPI 和PPI 反弹，表明经济数据在好转，对市场是一剂强心针。在美国政府陷入关门危机、华尔街担心AI 泡沫等影响下，科技股连续震荡，而“反内卷”的作用显现，上游原材料开启涨价，煤炭、光伏、锂电等迎来上涨。建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。 风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。 |
