| 事件：国家能源局发布1-9 月电力消费情况，国家统计局公布9 月份能源生产情况。 需求端：9 月全国全社会用电量同比增长4.5%。根据国家能源局发布数据，1-9 月，全社会用电量累计77675 亿千瓦时，同比增长4.6%，其中规模以上工业发电量为72557 亿千瓦时。9 月份，全社会用电量8886 亿千瓦时，同比增长4.5%。 整体来看，9 月一产、三产用电需求增速收窄，二产用电需求环比继续改善，居民用电增速在高温天气结束后显著回落。分产业用电，9 月第一产业用电量129 亿千瓦时，同比增长7.3%；第二产业用电量5705 亿千瓦时，同比增长5.7%；第三产业用电量1765 亿千瓦时，同比增长6.3%；城乡居民生活用电量1287 亿千瓦时，同比下降2.6%。 供给端：9 月规上工业发电量同比增长1.5%。整体来看，规上工业电力生产平稳增长。9 月份，规上工业发电量8262 亿千瓦时，同比增长1.5%；日均发电275.4 亿千瓦时。1—9 月份，规上工业发电量72557 亿千瓦时，同比增长1.6%。 分品种看，9 月份，规上工业火电、风电由增转降，水电由降转增，核电增速放缓，太阳能发电增速加快。其中，规上工业火电同比下降5.4%，8 月份为增长1.7%；规上工业水电增长31.9%，8 月份为下降10.1%；规上工业核电增长1.6%，增速比8 月份放缓4.3 个百分点；规上工业风电下降7.6%，8 月份为增长20.2%；规上工业太阳能发电增长21.1%，增速比8 月份加快5.2个百分点。 投资建议：秋汛改善来水，煤价反弹提振电价预期，火电Q3 整体业绩向上，风格切换重视电力配置。 火电Q3 业绩持续向上，煤价反弹“稳电价”预期提升。水电秋汛来水改善，叠加风格切换，重视配置。储能政策频出，容量补偿机制尚有完善空间，重视调节性电源价值，叠加三季度业绩催化预期，建议关注火电板块：华能国际（A+H）、华电国际（A+H）、皖能电力、浙能电力、建投能源；以及火电灵活性改造龙头：青达环保、华光环能。 推荐布局低估绿电板块，推荐优先关注低估港股绿电以及风电运营商，建议关注新天绿色能源、龙源电力、中闽能源、吉电股份等。 把握水核防御，建议关注长江电力、国投电力、川投能源、华能水电。 核电板块，建议关注中国核电和中国广核。 风险提示：1.火电建设进度不及预期。2.煤价上涨。3.电力辅助服务市场等政策不及预期。 |
