| 行业整体经营情况 2025 年上半年机械设备行业经营业绩稳步增长，上半年实现营业总收入10,117.30 亿元，同比增长7.52%；实现归母净利润764.49 亿元，同比增长18.41%。与24 年同期相比，25 年上半年机械设备行业毛利率基本持平，为23.24%，较24 年同期减少0.01 个百分点；净利率有所提升，为8.12%，较24 年同期增加0.78 个百分点。 基金持仓情况 行业配置方面，基金（基金和基金管理公司）增持机械设备股。2025Q2 基金持有机械设备股票数量由2025Q1 的331 只增加至551 只，持股市值由2025Q1的1282.26 亿元增加至1469.13 亿元。行业持仓集中度有所下降，截至2025Q2，基金持有的机械设备行业前十大重仓股持股总市值合计约624.89 亿元，占机械设备行业持股总市值的42.53%，较2025Q1 下降7.44 个百分点。 行业表现与估值 2025 年1 月1 日至9 月1 日，申万机械设备行业跑赢沪深300 指数16.68 个百分点，统计期内5 个二级子行业全部上涨。估值方面，截至9 月1 日，SW机械设备行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为31.00 倍，相对沪深300的估值溢价率为132.31%。 行业策略 7 月挖掘机销量维持强势复苏态势，国内、外市场销量增速均有明显提升。当前工程机械下游需求增长逻辑清晰，一是雅下水电、城市更新行动等下游开工端利好将持续带动工程机械需求，二是全球主要地区关税扰动逐步减弱，国产工程机械性价比优势将进一步凸显，我们看好工程机械延续高景气。 机器人方面，8 月以来人形机器人催化频出，近期英伟达发布新一代机器人计算平台Jetson Thor，在性能及能耗表现较前一代产品实现大幅提升。我们认为，行业正处于产业落地关键阶段，计算能力的明显提升将赋能人形机器人实现更高自主水平和控制能力，建议持续关注产业链投资布局机会。 综上，我们维持行业“看好”评级，维持对中联重科（000157）、恒立液压（601100）、埃斯顿（002747）、豪迈科技（002595）“增持”评级。 风险提示：开工情况不及预期；经济增速低于预期；市场风险影响超预期。 |
