| 北方港口库存持续走低，电厂煤炭日耗维持高位。本周，北方连续降雨，煤炭供给受限，随着旺季支撑转弱，短期看煤价或将继续下跌，但在反内卷政策和超产核查下，预计跌幅有限。 焦钢总库存上涨，焦煤价格稳中有降。近期受重大活动临近，以及部分矿区事故停产，焦煤产量受到约束，叠加下游需求较为疲软，但对焦煤刚性需求强，预计焦煤价将平稳运行。 权益市场涨跌互现，煤炭板块跑输指数。7 月份，规上工业企业利润同比下降1.5%，较6 月收窄2.8 个百分点，特别是高新技术制造业利润快速增长，上市公司中报基本披露完毕，TMT，计算机、传媒、电子板块利润增速较高，依然是比较景气的行业。上证指数先扬后抑，算力板块领涨，整体看，通信、有色等涨幅居前，市场平均成交2.9 万亿元，单日融资买入额3100亿上下震荡，在成长风格主导下，煤炭跑输大盘指数。 综合上述分析，动力煤方面，本周北方连续降雨，煤炭供给缩减，随着旺季支撑转弱和投机情绪降温，短期看煤价或将继续下跌，但在超产核查下，煤炭供应也将受限，叠加港口库存处于偏低水平，预计跌幅将较为有限。炼焦煤方面，近期受重大活动临近，以及部分矿区事故停产，焦煤产量受到约束；下游钢企利润修复有限，需求较为疲软，但对焦煤刚性需求强，叠加总库存处于偏低位置，预计焦煤价平稳运行。二级市场方面，7 月份，规上工业企业利润同比下降1.5%，较6 月收窄2.8 个百分点，特别是高新技术制造业利润快速增长，上市公司中报基本披露完毕，TMT，计算机、传媒、电子板块利润增速较高。 上证指数先扬后抑，整体看，通信、有色等涨幅居前，市场平均成交2.9 万亿元，在成长风格主导下，煤炭跑输大盘指数。 建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。 风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。 |
