| 事件： 8 月16 日17 时30 分至17 日3 时30 分，北京天安门地区举行纪念中国人民抗日战争暨世界反**战争胜利80 周年大会第二次综合演练，约4 万人参与。此次演练在首次基础上增加新要素与环节，各流程组织有序，达成预期目标，进一步检验了指挥体系和保障工作。此前，8 月9 日夜至10 日凌晨举行的第一次综合演练参加人数约有2.2 万人。 投资要点： 卫星发射次数显著增加，我国商业航天已步入发展快车道。8 月17 日，我国在太原和西昌卫星发射中心分别使用长征六号改运载火箭和长征四号丙运载火箭，成功完成了两次卫星发射任务。其中，太原发射的是卫星互联网低轨09 组卫星，西昌发射的是试验二十八号B 星02 星。8 月9 日，我国太原卫星发射中心在山东日照附近海域，利用捷龙三号火箭成功发射吉利星座04 组卫星。吉利星座主要用于智能网联汽车、海洋渔业等场景的卫星物联网和星间通信试验，以及生态环境监测。据泰伯智库最新统计数据显示，2025 年上半年全球航天发射153 次（其中6 次失败）。我国则完成航天发射35 次，同比增长16.7%，且全部取得成功；其中，商业航天发射14 次，占总发射量的40%。在卫星入轨数量上，全球上半年发射入轨卫星2090 颗，同比增长58.5%；我国发射入轨卫星152颗，同比增长92.4%，增速远超全球平均水平。我们认为，今年以来我国在卫星发射频次和入轨数量上均有显著提升，表明了我国商业航天产业的发展步伐正在加快，并已正式迈入发展快车道。中长期来看，国防军工板块中涉及商业航天产业的企业有望在行业加速发展的浪潮中，获得前所未有的发展机遇，有望实现商业航天业务业绩的快速增长。 波音7 月完成48 架飞机交付，波音防务工厂**或影响美国军工产业正常运行。 近日，波音公司表示7 月份完成48 架飞机的交付工作，虽然低于6 月份的60架，但比去年同期增加了5 架，也是自2017 年（交付58 架飞机）以来7 月交付量最高的一次。然而，值得注意的是，由于发动机供应不足的问题，导致两家航空巨头手中越来越多的飞机无法按时完成交付。截至7 月底，波音今年已收到699 份新订单，在扣除取消订单和改签订单后，净订单为655 份；根据美国会计准则调整后，其积压订单总量为5968 份。此外，波音除了面对商用飞机交付缓慢的问题外，还面临着位于美国圣路易斯地区的防务工厂约3200 名机械工人的**问题。值得注意的是，该工厂是波音防务产品线的核心基地，主要承担F-15 和F/A-18 战斗机的生产任务，同时波音还计划在此扩建以应对新型空军战斗机F-47A 的生产。而此次劳资争议或将扰乱F-15、F/A-18 战斗机以及MQ-25无人加油机等关键军用装备的生产进度，进而影响到美工军工产业的正常运行。 我们认为，国产大飞机加快核心软硬件的国产替代势在必行；此外，波音的**问题也表明了美国军工体系内部存在更深层次的问题，而我国军品在国际市场的出色表现，将为我国的军贸发展以及获得更多国际市场份额起到助推作用。 投资建议：上周军工板块出现一定的调整，其中前期趋势性高标出现的调整较大，但对于军工板块，我们还是维持中长期看好的观点。主要考虑到以下三点，第一：国防军工的基本面正发生质的改变；第二：国外政局的不稳定性或持续 存在，而我国今年在海外展示出的军事实力也是有目共睹，这也将推动我国在军贸方面的业务增长；第三：阅兵将近，军工在目前阶段出现大幅度调整的概率并不大，后期即使出现调整，绩优股的抗跌能力也会更强。因此，对于军工板块建议持续持仓，保持对龙头股、绩优股以及主机厂的关注。提示关注相关标的：中航西飞、中航沈飞、中航成飞、内蒙一机、中直股份、智明达、宝钛股份、航天南湖、航亚科技、楚江新材、航宇科技、航发控制、中国卫星、国睿科技、航天电子、奥普光电、同益中、中国船舶、中航机载、纳睿雷达、中兵红箭、中无人机等。 风险提示：经济复苏不及预期，政策实施落地速度不及预期，技术创新进程不及预期，原材料价格波动，军备采购价格波动，贸易摩擦加剧等风险。 |
