| 行业动态跟踪 快递物流： 1）广东省快递涨价落地，底价整体上调0.4 元/票。根据南方都市报，8 月4 日起，广东省快递底价整体上调0.4 元/票，均价涨至1.4 元以上。各大快递公司已开始落地政策，“通达系”于8 月5 日起开始涨价，尤其0.1kg 的特价件，各家提升幅度在0.4 元~0.5 元区间，每增加0.1kg 价格提高0.1 元/kg；并设置15 天锁盘期，避免其间互抢客户。根据国家邮政局数据，2025H1，广东省快递业务量234.3 亿件，占全国快递业务量比重达到24.5%，排名第一，广东省快递涨价幅度较高，标志本轮快递“反内卷”已有实质落地，后续重点关注快递涨价向全国其他地区推进。 2）快递无人车投运持续推进，中通、圆通分别在**、海南投入无人车运营。根据中通之声公众号，**中通日喀则定日县网点的新石器无人车，已顺利完成测试，并在“定日-扎果”线路上正式运营满一周，标志着**首条常态化运行的快递无人配送线路成功落地，无人车克服了高原多变气候对时效的影响，稳定性远超预期。 根据圆通之家公众号，8 月6 日，24 台无人车正式交付圆通海南省区，圆通海南省区总经理张震表示：“此次交付是海南圆通智慧升级的新起点，未来将继续拓展无人车在海岛多场景的应用”。 航空机场： 1）韩国宣布9 月底开始对中国团体游客免签。据新华社，韩国政府宣布，从今年9月29 日至明年6 月30 日，韩国政府将对中国团体游客实施临时性入境免签政策。 中国驻韩国大使戴兵称，中方自去年11 月起对韩国试行单方面免签，数据显示此后中韩人员往来快速增长。免签政策有望进一步推动中韩客流增长。 2）中国航信上半年预盈14.5 亿元、同比+5%。8 月8 日,中国民航信息网络（0696.HK）发布上半年业绩预盈公告，上半年公司预期实现净利润14.5 亿元，同比+5%。公司航空信息技术服务收入同比稳定增长、系统集成服务收入同比减少，导致上半年营业总收入同比有所减少；但信用减值损失的冲回金额同比增加，带动净利润实现同比增长。 航运船舶港口： 1）美LNG 出口商计划未来产能翻倍，或利好LNG 新造船。美国液化天然气（LNG）生产商切尼尔能源公司宣布，计划将其两个生产基地的产量扩大到最大限度，使其年产量超过1 亿吨。该公司有望在2030 年初将其运营平台的LNG 年产量提高到7500 万吨以上。目前运营中的项目有CCL1-3 期项目、CCL 中型1-2 期项目， SPL1-6 期项目，合计超过4000 万吨/年，在建项目产能约计超过1200 万吨/年，未来潜在新增项目产能合计超过4000 万吨/年。未来在建+潜在扩产能力落地后，公司总产能将翻倍（达到1 亿吨/年），相当于1400 艘LNG 船需求。目前LNG 船队共有829 艘，其中219 艘使用老式蒸汽主机，新造订单约337 艘。 2）本周上海出口集装箱运价指数下降：SCFI 综合运价指数较上周环比下降3.9%，至1490 点。其中，上海-欧洲/地中海运价分别环比变化-4.4%/-0.6%；上海-美西/美东运价分别环比变化-9.8%/-10.7%；上海-东南亚运价环比下降0.7%。 3）本周原油轮运价上涨：BDTI 指数较上周环比上涨8.49%，至989 点。VLCC TCE环比上涨20.9% ， 其中中东西非/ 美湾- 中国TCE 分别环比变化+39.0%/+19.3%/+8.8%；Suezmax TCE 环比上涨56.9%；Aframax TCE 环比上涨20.0%。 4）本周成品油轮运价上涨：BCTI 指数较上周环比上涨0.5%，至666 点。LR1 中东- 日本环比上涨11.5% ； MR 太平洋/ 新加坡- 澳洲/ 大西洋分别环比变化+3.0%/-4.7%/+11.9%。 5）本周散货船大船运价下降：BDI 指数较上周环比下降4.7%，至1973 点。其中，BCI/BPI/BSI 分别环比变化-7.5%/-4.0%/+1.2%。 6）本周新造船价指数上涨：新造船船价指数较上周环比上涨0.18 点，为186.34 点;油轮/散货船/千货船/气体船船价指数较上周环比变化-0.32 点/持平/+0.79 点/持平;当月集装箱船价指数较上月环比下降0.24 点。 7）本期PDCI 下降：7 月26 日至8 月1 日新华·泛亚航运中国内贸集装箱运价指数（XH·PDCI）报1050 点，较上期下跌3 点，跌幅0.28%，其中东北至华南/华北至华南/华南至东北/华南至华北指数分别环比-1.59%/+8.91%/-8.54%/-17.51%。 8) 中国港口货物吞吐量、集装箱吞吐量下降：2025 年7 月28 日-8 月3 日中国港口货物吞吐量为24258 万吨，较上周环比下降4.99%,集装箱吞吐量为568 万TEU，较上周环比下降8.52%。 公路铁路： 1）中原高速发布2025 年半年报，归母净利润同比增长7.68%，通行费承压不改整体增长。实现收入约31.05 亿元，同比+13.17%，归母净利润约6.63 亿元，同比+7.68%；其中2025 年Q2 收入18.06 亿元，同比+9.50%，归母净利润3.07 亿元，同比-7.39%。2025H1 中原高速实现通行费收入21.93 亿元，同比+2.23%，车流量为0.44 亿台次，同比+8.23%，其中2025 年Q2 通行费收入实现10.78 亿元，同比-1.26% ； Q2 车流量整体同比+2.72% ， 其中4-6 月车流量分别为-8.49%/+21.83%/-4.80%，我们认为Q2 通行费收入下滑或因货车需求回落影响。 公司运营多条关键高速路段，如京港澳郑州至驻马店段、郑民高速等，具备连接区域经济的重要作用，货车占比有望随物流复苏而提升。 2）大秦铁路发布7 月经营数据简报，大秦线货物运输量同比增长5.40%。2025 年7 月，公司核心经营资产大秦线完成货物运输量3179 万吨，同比增长5.40%。日均运量102.55 万吨。大秦线日均开行重车68.0 列，其中：日均开行2 万吨列车46.6列。2025 年1-7 月，大秦线累计完成货物运输量22052 万吨，同比减少1.15%。 3）7 月28 日—8 月3 日全国物流保通保畅有序运行。根据国务院物流保通保畅工作领导小组办公室监测汇总数据，7 月28 日—8 月3 日，全国货运物流有序运行，其中：国家铁路运输货物7769.4 万吨，环比下降1.39%；全国高速公路货车通行5259.3万辆，环比下降0.94%。 二、核心观点 航空：1、行业供给长期低增长，需求有望受益宏观回暖，长期供需差趋势明朗带动板块弹性上行，短期订票数据有望回暖，当前处于预期反转阶段，具有配置价值。 重点关注公司：华夏航空、中国国航、南方航空、中国民航信息网络、吉祥航空。2、飞机产业链OEM&MRO 双产能困境推高二手飞机紧缺度，中期内难以有效缓解，美债降息背景下，航空租赁利差有望持续走阔。重点关注公司：渤海租赁、中银航空租赁、Aercap、AL。 快递：当前电商快递行业需求坚韧，自上而下的“反内卷”有望率先带动产粮区的快递价格上涨，释放企业盈利弹性，同时更大范围的竞争监管仍值得关注，电商快递中长期迎来良性竞争机会；顺丰、京东物流有望受益顺周期回暖以及持续降本，业绩弹性相对更大，业绩与估值存在双升空间。建议关注：1）中通快递：行业长期龙头，经营稳定，分红回购创造股东回报；2）圆通速递：份额显著增长，网络健康，智能化领先优势或二次打开；3）申通快递：产能与服务双升，加盟商体系改善，阿里潜在行权；4）顺丰控股：需求坚韧增长，成本管控持续深化，经营潜力持续释放，在资本开支下行期股东回报不断提升。 供应链物流：1、深圳国际：华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望迎来价值重估。2、快运格局向好，行业竞争放缓，行业具备顺周期弹性，建议关注：1）德邦股份：精细化管理及京东导流催化下盈利具备较强确定性；2）安能物流：战略转型及加盟商生态优化下公司盈利改善明显，规模效应释放下单位毛利有望持续提升。3、化工物流：市场空间较大，行业准入壁垒持续趋严，存在整合机会。化工需求改善下，龙头具备较大盈利弹性。关注：1）密尔克卫：物贸一体化的商业模式具备较强成长性；2）兴通股份：商业模式清晰，运力持续扩张下业绩确定性较强。 航运：1、看好原油运受益于OPEC+增产周期与美联储降息周期的基本面向好，中东地缘不确定性或增强VLCC 运价弹性。随着OPEC+增产接连加速，预计2025 年Q4 油运市场景气度或有明显提升，建议左侧关注招商轮船、中远海能、招商南油；2、看好亚洲内集运需求中长期成长性，全球供应链多元化是核心，美国关税**是催化剂。同时，集运小船运力青黄不接，有限新船难以满足存量替代和需求增量，市场景气度有望持续。建议关注海丰国际、中谷物流、锦江航运。3、看好散运市场复苏，环保法规对老旧船队运营的限制推动有效运力持续出清，叠加2025 年底西芒杜铁矿投产与未来美联储降息后期对全球大宗商品需求的催化，预计散运市场将持续复苏。建议关注招商轮船、海通发展、海航科技、国航远洋。 船舶：船舶绿色更新大周期尚在前期，航运景气+绿色更新进度是需求核心驱动。2024年10 月以来，受航运市场低迷、地缘事件冲击和环保法规待定等因素影响，新造船订单较弱，导致新造船价持续调整。造船产能在经过十余年行业低谷出清后，持续紧张。即便订单同比下滑，船厂订单仍饱满。展望后市，制约新造船市场活动的三 重因素有望缓解或向好：油散市场景气度有望在2025 年下半年开始提升、全球脱碳法规有望在2025 年10 月正式立法、地缘事件影响或在下半年有所缓和。同时，造船企业进入利润兑现期。建议关注中国船舶、中船防务、中国动力。 港口：供应链陆海枢纽，格局趋稳重视红利。港口作为交通运输基础设施，经营模式稳定，现金流强劲。随着行业资本支出增速放缓，建议重点关注板块红利属性和枢纽港成长性，建议关注招商港口、唐山港、青岛港、北部湾港。 风险提示。1）宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。2）快递行业价格竞争超出市场预期。3）油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。 |
