中信建投：牛市中段，关注赛道间轮动 短期A股继续超预期上行面临一定阻力，PPI弱于预期、关税缓和协议到期与估值修复完成带来的交易缩量，但A股仍处于牛市中继，回调带来配置良机。当前海外边际改善，美联储人事变动或提升市场降息预期，美元走弱趋势利好新兴市场股市，其中港股相对更加受益。政策信号下，“反内卷”与宽信用有望促使价格低位温和回升。 近期行业轮动加速，建议关注新赛道低位细分品种。脑机接口方面，有政策的催化，同时产业链长，涉及领域多，容量足够大；液冷方面，受AI数据中心扩大建设+风冷升级改造需求叠加**，未来潜在空间也较大。两次的军工行情均结束于阅兵结束前两周左右，叠加“慢牛”特征，我们认为军工可能仍有1-2周的行情。另一方面，航空航天等其他军工细分板块存在轮动需求，重点关注新质战斗力与军贸相关标的，如激光武器、雷达、卫星互联网等。 华西证券：勿质疑本轮A股行情的上行趋势与市场空间 本轮行情增量资金来源众多。自“9·24”行情启动以来，M1-M2同比增速负剪刀差持续收窄，反映资金活化程度增强，居民的消费和投资意愿出现边际回暖迹象。近期两融余额站上10年新高，反映个人投资者风险偏好正在持续回升。在资产配置荒下，牛市思维正促进居民资产配置向权益类资产倾斜，居民增量资金入市将成为本轮“慢牛”行情的重要驱动，仍看好下半年A股冲击2024年高点。风格上，“十五五”规划将成为聚焦点，科技成长仍将是未来较长一段时间的政策主线。 行业配置上，建议关注新技术、新成长方向，如国产算力、机器人、固态电池等；红利板块回调后带来再配置机会，如部分低估值中字头；主题方面，关注自主可控、军工、低空经济、海洋科技等。 信达证券：对流动性牛市的分歧判断 居民收入增速是增量的概念，而改革开放以来，居民已经积累了大量的存量资产，存量资产的腾挪比增量收入对市场的影响可能更大，当下居民存款/GDP处在历史高位。居民资金流入的本质是居民有较多的存款，而其他资产收益率不高、股市赚钱效应回升，每一轮牛市居民资金流入股市的渠道都会略有差异。杠杆资金不是流动性牛市的必要条件。现在股市的涨幅相比2014—2015年牛市还小很多，目前这一担心可能还尚早。而且历史上ETF份额逆势波动对市场的影响，往往会滞后市场高点或低点较长时间。居民资金流入力度在增强，但尚未大幅上升，不会影响对牛市主升浪的判断。因为历史上牛市主升浪初期大多是部分渠道最先改善，直到牛市主升浪后期，大部分渠道开始感觉居民资金流入较快。 国投证券：“三头牛”的兑现转变 基于主动信贷创造论下社融扩张以及股债资产配置再均衡过程仍在持续，当前基于流动性步入牛市的基础条件已经具备，大盘指数仍将在“银行搭台，多方唱戏”下维持超预期强势，向上空间暂无法明确，眼下核心在于“重在结构”。当前若纯粹基于流动性上涨，那么对于后续大盘空间的展望是谨慎乐观的，大盘指数向上空间真正打开需要市场从流动性牛-基本面牛-新旧动能转化牛实现“三头牛”的兑现转变。据此，当前对于结构排序是：低估值大盘科技成长类（比如创业板指）+基于产业逻辑的科技科创类（创新药、AI与半导体）；出海+全球定价资源品类（等待中美欧经济共振）；国内定价类周期品；传统消费类大盘成长（后周期）。 中泰证券：并非大周期见顶而是结构性切换 当前市场调整非大周期见顶，而是阶段性结构性切换。具体而言，指数整体调整幅度与持续时间较可控，指数回调更多地反映出市场结构性切换，而非整体情绪崩塌。盘面上，周期性板块的震荡常带来短期指数回调，但通常幅度和持续性有限。国外方面，美股虽然面临短期数据考验，但不构成系统性风险。当前市场风格正从传统周期性板块逐步转向科技板块。此次“反内卷”政策的层级和效力类似去年9月24日之后由国务院主导的“以旧换新”及“扩内需”政策，因此市场后续结构性行情，很可能延续这一路径。在此背景下，继续维持对科技板块（AI、机器人）、恒生科技指数、港股红利板块（公用事业、社会服务）及券商板块的配置建议。（券商中国） |
