| 研报摘要 行情回顾：本周以来（2025 年7 月14 日至7 月20 日，下同），上证指数、深证综指本周变动分别为+0.69%、+1.74%。银行板块本周下跌1.03%，申万一级行业涨幅排名为27/31，银行板块跑输上证指数、深证综指1.72pct、2.76pct。银行二级子行业本周沪深两市全线下跌，其中城商行、国有大型银行跌幅较小，分别下跌0.28%、0.35%，农商行跌幅较多，为1.34%。银行ETF 涨幅方面，本周相关银行ETF普跌，除央企恒生ETF（+0.14%）略有上涨外，其余ETF 均下跌。ETF超额收益方面，本周相关银行ETF 明显弱于大盘，其中红利类ETF 超额收益表现相对较好，沪深300 红利ETF、红利低波ETF 分别仅低于市场基准1.39 个、1.66 个百分点。资金流入方面，近一周资金流入较多的是红利低波ETF（+14.61 亿）、银行ETF（+8.20 亿），资金流出较多的是金融地产ETF（-1.89 亿）。 行业监管动态：1、国家金融监督管理总局发布《地方资产管理公司监督管理暂行办法》；2、国家金融监督管理总局发布《金融机构产品适当性管理办法》。 行业数据追踪：月度数据方面，2025 年上半年，累计新增社会融资规模为22.83 万亿，同比增长26.15%；累计社会融资中新增贷款12.74万亿元，较去年同期增长2.24%。2025 年前6 月，政府债券净融资、企业债券融总体增速相对强劲，新增贷款增速相对较低。考虑到不同类型融资方式之间存在着一定的替代关系，因此，新增社会融资规模整体的高增速是经济复苏的积极信号。周度数据方面，本周实现资金净投放13011 亿元，1 天期、7 天期同业拆借加权利率较上周上涨10.0BP、0.9BP，银行理财产品新发行规模为591.47 亿元，同业存单发行利率（1.6189%）较上周上升了0.79BP。 ETF 投资建议：从资金流入和本周涨跌表现角度看，红利低波ETF（512890.OF）具有较强的资金面支撑；其次，从港股的估值优势角度看，港股通金融ETF（513190.OF）重仓港股内资银行股和保险股，具有较强的基本面和估值支撑。因此，本周重点推荐红利低波ETF（512890.OF）、港股通金融ETF（513190.OF）。 风险提示：1、信贷增速放缓风险；2、净息差下行风险；3、市场短期调整风险。 |
