| 本周白酒指数（中信）累计涨跌幅+1.30%。涨跌幅前三的个股为：泸州老窖（+4.79%）、洋河股份（+4.37%）、酒鬼酒（+3.64%）；涨跌幅后三的个股为皇台酒业（-3.58%）、*ST岩石（-3.80%）、金种子酒（-4.35%）。 观点：次高端业绩筑底，加速探索新渠道。据各公司公告，1H25白酒延续深度调整态势，酒鬼酒预告1H25收入5.6亿元，同比下滑43%，水井坊预告1H25收入15.0亿元，同比下滑12.8%。我们认为各大公司业绩筑底，有望为后续向上蓄势。此外，据微酒，酒鬼酒与胖东来联名打造的“酒鬼·自由爱”正式上市，持续探索新销售渠道。标的上关注三条主线，一是需求相对坚挺的高端白酒；二是全国化持续推进的次高端白酒；三是主力产品位于扩容价格带的地产酒。 本周食品指数（中信）累计涨跌幅-0.13%。涨跌幅前三的个股为：百合股份（+5.73%）、煌上煌（+5.12%）、安琪酵母（+3.16%）；涨跌幅后三的个股为立高食品（-5.20%）、欢乐家（-6.12%）、甘源食品（-6.43%）。 观点：需求分化带来新机遇，重申饮料和零食的投资机会。饮料消费逐渐从“解渴”转向“解决方案”模式，不同场景催生了不同的功能化需求，如运动后需要电解质水，办公室养生依赖中式糖水，电竞场景偏好能量饮料等。饮料企业不断挖掘消费者新需求，推出功能饮料、电解质水、无糖茶、养生水等新产品，带动行业蓬勃发展。零食能同时满足情绪价值和消费者对于性价比的追求，成为当前食品饮料板块中增长动能最强的子行业之一。上游加工制造企业不断拓展边际推出新品类，同时考虑消费者对于健康化的追求，推出如魔芋、鹌鹑蛋、蒟蒻等产品，抢占消费者心智，成为行业接续动能。推荐三只松鼠、东鹏饮料。 风险提示：1）宏观经济疲软的风险；2）行业竞争加剧风险；3）重大食品安全事件的风险。 |
