事件 2025 年7 月1 日,比亚迪公布2025 年6 月销售数据,实现新能源汽车销量38.3万辆,同比增长12.0%,环比持平。 整体销量同比向上,王朝+海洋网销量承压 总量来看,2025 年6 月比亚迪实现新能源汽车销量38.3 万辆,同比增长12.0%,环比持平;其中纯电和插混车型销量分别为20.7 万辆和17.1 万辆,同比增速分别为+42.5%和-12.5%,环比增速分别为+1.2%和-1.1%,王朝+海洋网销量承压。累计销量来看,2025H1 累计已实现新能源乘用车销量211.3 万辆,同比增长31.5%;其中纯电和插混车型累计销量分别为102.3 万辆和109.0 万辆,同比增速分别为+40.9%和+23.7%。 方程豹钛3 表现亮眼,高端品牌矩阵共振向上 分品牌来看,2025 年6 月王朝+海洋网/腾势/方程豹/仰望品牌分别实现销量342737/15783/18903/205 辆,同比增速分别为+5.5%/+28.6%/+605.3%/-51.0%,环比增速分别为-1.6%/-0.1%/+50.1%/+47.5%。高端品牌6 月共实现销量3.5 万辆,同比增长127.0%,销量占比为9.2%,同比提升4.7pct;其中方程豹品牌表现亮眼,6 月方程豹钛3 销量为12017 辆,环比增长114.67%,销量持续兑现。 海外市场厚积薄发,销量持续走高 2025 年6 月比亚迪海外乘用车和皮卡实现销量9.0 万辆,同比增长229.8%,环比增长1.2%,月度销量持续创新高;海外乘用车和皮卡销量占比达23.4%,环比提升0.3pct。公司携手众多全球优质经销商,加速海外渠道布局;推进本地化生产进程,乌兹别克斯坦和泰国工厂陆续投产,4 月柬埔寨工厂成功奠基,6 月“西安号”、“长沙号”滚装船先后投入使用,目前共计六艘滚装船投入运营,合计运力达4.9 万辆,公司海外竞争力有望持续增强带动销量增长。 投资建议 比亚迪技术进步带动销量增长飞轮持续演绎,“全民智驾”智能化战略有望助力公司实现量价齐升。全球化进程加速,高端化受益智能化+大车型战略,有望打开营收和利润空间,中长期盈利水平有望持续提升。我们预计公司2025-2027 年收入分别为10063.48/12126.49/14551.79 亿元,对应增速分别为29.5%/20.5%/20.0%;归母净利润分别为563.74/692.71/837.01 亿元, 对应增速分别为40.0%/22.9%/20.8%;EPS 分别为10.26/12.61/15.23 元/股,3 年CAGR 为27.6%,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧;上游原材料涨价风险;出口目的国家贸易壁垒提高;汇率波动风险。 |