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长城汽车(601633):6月新能源销量增长亮眼 魏牌交付过万

2025-7-3 11:13| 发布者: 神童股手| 查看: 39| 评论: 0

摘要: 事件:据长城汽车公告,6 月批发销量11.1 万台、同比+13%、环比+8%。 6 月新能源销量增长亮眼,魏牌交付过万。 6 月销量符合预期,其中国内销售7.1 万
事件:据长城汽车公告,6 月批发销量11.1 万台、同比+13%、环比+8%。

    6 月新能源销量增长亮眼,魏牌交付过万。

    6 月销量符合预期,其中国内销售7.1 万台、同比+18%、环比+4%,预计主要系坦克300、高山8/9、猛龙燃油版交付加速贡献增量;新能源批发销量3.6 万台、同比+39%、环比+12%,国内乘用车新能源渗透率预计已达到55%以上。

    1) 坦克:6 月销售2.2 万台、同比-17%、环比+3%,其中坦克300 销售1.3 万台、环比增长13%;

    2) 哈弗:6 月销售6.2 万台、同比+31%、环比+8%,其中猛龙大单品、大狗品类均实现月销破万,5 月27 日猛龙燃油版正式上市,搭载2.0T+9DCT 动力,全系标配电控四驱和后桥电控机械牙嵌式差速锁等,有望持续贡献销量增量;3) 魏牌:6 月销售1.0 万台、同比+247%、环比+66%,根据零售数据推算,预计蓝山、高山8/9 分别贡献4 千台、6 千台;

    4) 欧拉:6 月销售3283 台,同比-46%、环比+67%,6 月27 日2025 款好猫上市,较老款指导价下探2.2 万元,主要升级体现在续航、座舱、座椅调节功能等,有望带动欧拉品牌销量回升;

    5) 皮卡:6 月销售1.3 万台,同比-13%、环比-15%,其中海外销售约5 千台;6 月23 日,山海炮Hi4-T 正式上市,定价22.88-24.98 万元,基于坦克平台Hi4-T 架构打造,搭载米勒循环混动专用2.0T 发动机+9HAT 变速器、37.1kWh大容量电池、14.6 英寸全触控大屏+12.3 英寸数字仪表等;山海炮2.4T 全球版同步上市,定价19.38 万元,搭载新一代2.4T 高性能柴油发动机+9AT 变速器;新车上市有望在海内外市场贡献增量;

    6)出口:5 月海外销售4.0 万台,同比+5%,环比+16%。6 月坦克 300 Hi4-T 巴西首批用户交车、长城炮在智利问鼎皮卡新车畅销榜销量冠军,同时后续山海炮Hi4-T 还将在泰国、墨西哥等国家上市。

    展望:全面变革初见成效,进入成长新阶段。

    1)主流市场新车周期开启,有望迎来销量向上拐点。公司精细化打磨产品、全渠道精准营销、铺设直营渠道赋能品牌,全新蓝山、高山等已取得初步成功,后续仍有哈弗、魏牌多款新车即将上市,公司国内主流新能源市场销量有望迎来向上拐点;

    2)泛越野市场空间大,Hi4Z 有望“再造坦克”。Hi4Z 技术相较Hi4T 具备续航更长、动力更强、油耗更低、平顺性更好等特点,坦克500Hi4Z、400 Hi4Z等产品有望拓宽目标群体、加速渗透城市SUV 市场,贡献显著利润弹性;3)品类齐全、技术储备丰富,出口潜力大。公司品类(皮卡、坦克)、动力类型(HEV、柴油等)储备丰富,产品力强,预计随着后续新车型以及各种动力类型的导入及放量,本地化产销进程加快,月销有望持续向上。

    投资建议:维持“买入-A”评级。预计公司2025-2027 年归母净利润分别为140.3、174.0、209.6 亿元,对应当前市值PE 分别为13.3、10.7 和8.9倍。维持6 个月目标价32.79 元/股,对应2025 年20 倍市盈率。

    风险提示:新产品进展不及预期,新车型销量不及预期;行业价格战持续加剧等。

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