| 我们在前一篇报告《稳定币的下一站：国际支付、美股代币化与AI Agent》中明确提到，美股代币化将是稳定币应用推进的重要赛道，这将对全球金融市场流动性产生虹吸效应。近日，券商巨头Robinhood 宣布在欧洲推出代币化美股与ETF 交易，预示着美股代币化的推进将提速。有望进一步倒逼监管跟进，推动美股代币化相关监管政策的落地。 Robinhood 推出美股代币产品，美股代币化发展再提速。2025 年6 月30 日，Robinhood 宣布推出一些列加密产品套件，核心包括：向欧洲用户提供代币化美股与ETF 交易，覆盖30 个欧盟与欧洲经济区国家；在美国上线以太坊（ETH）和Solana（SOL）的质押服务；为欧洲合格用户开放最多3 倍杠杆的加密永续合约交易功能；并计划开发一条全新Layer 2 区块链网络，专为代币化资产结算与7×24 全天候交易而设计。 过去几年美股代币化产品曾昙花一现，如今，机构重燃热情，积极推动美股代币化落地。过去几年，股票代币化在加密货币市场发展过程中曾“昙花一现”，最具代表性的是Mirror protocol，其平台以合成资产的方式为用户提供各类RWA 产品，其中包括诸如特斯拉、谷歌、苹果、微软等美股代币化资产。后由于监管、市场波动等原因，股票代币化逐渐沉寂。近日，老牌加密货币交易所Kraken 计划向非美国客户提供代币化美国股票交易选项，5 月22 日，全加密交易所Kraken 宣将与BackedFinance 合作，推出名为“xStocks”的代币化股票与ETF 交易服务，首批覆盖苹果、特斯拉、英伟达等50 余种美国上市股票及ETF。 面对巨大的市场潜力，机构积极游说监管，美股代币化有望加速落地。在RWA 快速推动监管跟进的今天，市场不在满足于国债代币的收益，转而追求更具有弹性的股票代币化。很显然，股票代币化是一个更具吸引力的巨大市场，为不同配置需求的加密货币投资者提供了更多的配置选择。这个方向获得了传统金融机构和加密货币机构的共识，股票代币化有望获得更有力的监管游说。以贝莱德为代表的传统金融机构和加密货币机构在积极向监管建言，推动美股代币化在美国市场落地。 近日，加密货币交易所Coinbase 正在就向用户提供“代币化股票”交易寻求美国证券交易委员会（SEC）的批准，股票代币化对加密货币交易所带来的可能收益是不言而喻的。 投资建议：作为RWA 重要赛道，美股化代币有望成为全新的爆点。建议关注美股：Circle（CRCL）、Robinhood（HOOD）、Coinbase（COIN）、Microstrategy（MSTR） 、富途控股（FUTU）等；港股：众安在线（HK6060）、连连数字（HK2598）、恒月控股（HK1723）；A 股： 四方精创（300468）、中科金财（002657）、恒宝股份（002104）、朗新集团（300682）等。 风险提示：区块链技术研发不及预期；监管政策的不确定性；Web3.0 商业模式落地不及预期。 |
