| 中长期信心不改，依旧看好特斯拉人形机器人产业链 历史角度来看，创新产品量产初始阶段往往困难重重。2017年7 月，马斯克承诺，Model 3 在年底前将达到每月生产2万辆，也就是周产能5000 辆。 但三个月后，Model 3 仅生产了2425 台，产能受限于总装、油漆、车身、模块生产、包装生产、物流等方面。回顾发现，M3/MY/Cybertruck 等车型在早期爬产均有不同程度的进度推迟，主要由于技术创新、供应链、品控管理、战略定位等问题。 我们认为，Optimus 量产进度受技术创新&供应链影响较大。 人形机器人对于T 来说是全新的产品，战略定位已经是最高一档。现有零部件生产工艺不成熟，供应链初步建立等原因会影响大规模量产效率。电动汽车上特斯拉就率先采用了一体化压铸、简化设计、全新组装工艺、投建中国工厂等方式提高生产效率。今年进行量产阶段前的试错，重要的是实现后续十倍产能快速跃升，及时修正对于后续快速爬产是一件好事。 投资建议：中长期决心不改，T 方案/进度调整将会给零部件企业新机会。能力优先，Optimus 新技术方案/供应链调整会给予零部件厂商新机遇，推荐在技术能力、成本控制、产能爬坡均具备优势的零部件企业，以及时应对T 更新更严格的设计要求：（1）平台化布局企业具备竞争优势，推荐双林股份、嵘泰股份、凯迪股份、捷昌驱动; （ 2）灵巧手是Optimus Gen3 最大边际变化，推荐德昌电机控股。 特斯拉Robotaxi 正式上线，其商业化落地有望带来全新增长 Robotaxi 服务正式在德州奥斯汀上线，未来计划投入更多车型。当地时间6 月22 日，特斯拉在得克萨斯州奥斯汀市正式推出全自动驾驶出租车服务Robotaxi。首批投入运营的约10辆升级版Model Y 车型已开始为乘客提供无人驾驶出行服务。服务目前采取邀请制运营，首批受邀用户可通过专属的"Tesla Robotaxi"应用程序预约无人驾驶出租车。此外，对 于已注册特斯拉账户的用户，系统会在上车时自动同步个性化设置，包括支付信息、媒体偏好、娱乐选项及应用程序配置等。在运营模式方面，特斯拉Robotaxi 现阶段采用固定费率计价，单次行程统一收费4.2 美元。服务范围覆盖得克萨斯州奥斯汀市南部区域，每日运营时间为早6 时至晚12 时。 目前所有运营车辆虽采用无人驾驶模式，但按照现行规定，前排乘客座位仍配备有安全员值守。特斯拉官方表示，未来计划将陆续投入Cybercab 等更多车型扩充运营车队，并逐步扩大服务覆盖范围。 投资建议： 特斯拉Robotaxi 服务的正式落地标志着其自动驾驶技术商业化进入新阶段。短期来看，该业务处于验证商业模式可行性阶段；长期来看，随着更多专用车型的加入及运营范围的扩大，Robotaxi 或将成为特斯拉全新的增长曲线。建议关注新泉股份、文灿股份、爱柯迪、嵘泰股份、拓普集团等核心T 链供应商。 推荐标的 人形机器人带来新机遇，我们持续看好汽车行业，维持“推荐”评级：（1）丝杠是人形机器人优质赛道，推荐双林股份、嵘泰股份，关注贝斯特、北特科技、兆丰股份；（2）线性关节总成价值量大，推荐双林股份，德昌电机控股、捷昌驱动；（3）灵巧手是Optimus Gen3 最大边际变化，微型丝杠有望迎来独立行情，推荐雷迪克、浙江荣泰，关注长盛轴承；（4）内螺纹磨床投资机会，推荐双林股份（科之鑫）、嵘泰股份（河北力准），关注华辰装备、秦川机床、日发精机；（5）传感器推荐开特股份，关注凌云股份、安培龙。 风险提示 汽车产业生产和需求不及预期；大宗商品涨价超预期；智能化进展不及预期；自主品牌崛起不及预期；地缘政治冲突等政策性风险可能导致汽车出口受阻；人形机器人进展不及预期；推荐关注公司业绩不达预期。 |
